трех крупнейших мировых экономик
Источник: Baba N. and Hisada T. Japan's Financial System: Its Perspective and the Authorities' Roles in Redesigning and Administrating the System. IMES Discussion Paper №02-E-l, 2002.[6]
СТАТЬЯ БАЛАНСА
США
ЯПОНИЯ
ГЕРМАНИЯ
Структура пассивов нефинансового сектора
Кредиты в национальной валюте
12,1%
38,8%
33,3%
Долговые ценные бумаги
8,2%
9,3%
1,3%
Акции и паи
66,6%
33,8%
54,3%
Торговые и валютные кредиты
13,0%
18,1%
11,0%
Структура финансовых активов домохозяйств
Наличные денежные средства и депозиты
9,6%
54,0%
35,2%
Долговые ценные бумаги
9,5%
5,3%
10,1%
Инвестиционный траст
10,9%
2,3%
10,5%
Акции и паи
37,3%
8,1%
16,8%
Страхование и пенсионные резервы
30,5%
26,4%
26,4%
Прочие финансовые активы
2,2%
3,9%
1,1%
Таблица 3.
Классификация стран по типу финансовой системы в соответствии со сводным индексом финансовой структуры.
Источник: Demirguc-Kunt Asli and Levine Ross. Bank-based and Market-based Financial Cross-Country Comparisons. Unpublish Manuscript. University of Minnesota, June 1999.
Место
Банковская финансовая система
Рыночная финансовая система
Банковская финансовая система
Рыночная финансовая система
Финансово развитые страны
Финансово неразвитые страны
1
Панама
Нидерланды
Бангладеш
Дания
2
Тунис
Таиланд
Непал
Перу
3
Кипр
Канада
Египет
Чили
4
Португалия
Австралия
Коста-Рика
Ямайка
5
Австрия
ЮАР
Барбадос
Бразилия
6
Бельгия
Южная Корея
Гондурас
Мексика
7
Италия
Швеция
Тринидад и Тобаго
Филиппины
8
Финляндия
Великобритания
О-в Маврикий
Турция
9
Норвегия
Сингапур
Кения
-
10
Новая Зеландия
США
Эквадор
-
Если достоинство рыночной финансовой систем заключается в эффективности распределения ресурсов, то главный «плюс» банковской системы состоит в её высокой стабильности. В рыночной системе оценка инвестиционных проектов (кредитоспособности заемщика) производится на основе общедоступной информации. В банковской системе, наоборот, в связи с тем, что кредитные учреждения налаживают тесные контакты со своими заемщиками и организуют мониторинг их рисков, информация, необходимая для анализа, носит частный закрытый характер. Вследствие информационной асимметрии эффективность распределения ресурсов в обеих финансовых системах зависит от разных факторов. В рыночной системе она определяется качеством общедоступных сведений и зависит от условий работы инвесторов и управляющих. Необходимо, чтобы инвесторы были обеспечены достаточным объемом высоко точной информации, позволяющей им самостоятельно принимать адекватные решения. Корпоративные управляющие, в свою очередь, должны придерживаться строгих дисциплинирующих правил во избежание риска недобросовестного поведения. В конечном итоге эффективность рыночной системы задается правовыми нормами, прежде всего, антимонопольным законодательством и стандартами раскрытия информации; системами налогообложения и отчетности; депозитарно-клиринговой инфраструктурой и другими институциональными факторами. В банковской системе эффективность распределения ресурсов достигается благодаря высокому качеству риск-менеджмента в банковских институтах. В случае чрезмерной информационной асимметрии, прежде всего, при кредитовании малого бизнеса, мониторинг, проводимый ссудодателем, обладает лишь частичной эффективностью. По этой причине банковская финансовая система больше присуща странам, где сложилась олигополия в реальном секторе.
В рыночной системе главную опасность для домохозяйств и фирм представляют колебания цен на финансовые активы, случающиеся вследствие экзогенных шоков. Из-за того, что экономические агенты располагают большими портфелями фондовых активов, они становятся чувствительными к волатильности финансовых рынков. Основной задачей центрального банка в рыночной системе является снижение волатильности финансовых рынков, что ведет к росту стабильности всей системы. В банковской финансовой системе домохозяйства и фирмы мало чувствительны к колебаниям цен на финансовые активы. Временные шоки, включая изменения в денежно-кредитной политике, не оказывают на них напрямую влияние, поскольку шоки поглощаются банковским сектором. Стабильность банковской системы достигается за счет долгосрочных связей между банками, корпорациями и домохозяйствами. Совместно они способны достигнуть больших экономических выгод, чем в одиночку. отсутствие постоянных шоков или структурных изменений, способных разрушить долгосрочные связи между тремя группами агентов. В рыночной финансовой системе, напротив, каждый экономический агент действует самостоятельно на свой страх и риск, в результате чего он максимизирует выгоды только в краткосрочной перспективе.
Особенности структуры национальной финансовой системы определяют специфику работы трансмиссионного механизма. В частности, характеристики национальных банковских структур определяют ответную реакцию банковского кредитования на изменения в денежно-кредитной политике. Рассмотрим наиболее важные характеристики банковской системы, влияющие на трансмиссию.
Глава 3. Характеристика и проблемы развития Денежно-кредитной системы России и стран ЦВЕ
3.1 Проблемы денежно-кредитной систему в России
В ближайшем десятилетии в России должны быть обеспечены высокие темпы экономического роста, которые позволят значительно повысить уровень жизни населения. Низкая инфляция является основой для обеспечения устойчивости рубля, формирования позитивных ожиданий экономических агентов, снижения рисков и, соответственно, принятия обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций и потребительских расходов. Поэтому денежно-кредитная политика, направленная на устойчивое снижение инфляции, вносит существенный вклад в усиление потенциала экономического роста и модернизацию структуры экономики. Таким образом, по мнению автора, следует остановиться на некоторых проблемах денежно-кредитной политики по подробней[7]. Итак:
1. В настоящее время Россия как страна с открытой и недостаточно диверсифицированной экономикой, в высокой степени зависящая от внешней экономической и финансовой конъюнктуры, не имеет возможности перейти к режиму свободно плавающего валютного курса рубля. По каналам текущего счета платежного баланса предложение иностранной валюты устойчиво превышает спрос. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами нестабилен как по объемам, так и по направленности финансовых потоков. В таких условиях, как показывает практика многих стран, необходимо использование режима управляемого плавающего валютного курса, прежде всего в целях исключения резких колебаний обменного курса национальной валюты.
