Среднюю инвестицию в дебиторскую задолженность можно найти, умножив среднюю дебиторскую задолженность на отношение Стоимость/Продажная цена.
ПРИМЕР 3.3.4
Если продажи в кредит, осуществляемые компанией, составляют 12000 грн., период поступления платежей равен 60 дням и себестоимость представляет 80% от продажной цены, то каковы, во-первых, средний баланс дебиторской задолженности и, во-вторых, среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность?
Оборачиваемость дебиторской задолженности
[pic]
Средняя дебиторская задолженность: [pic]
Среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность [pic]
3.4. Политика скидок и изменение кредитной политики
Для того чтобы определить, следует ли покупателю предоставлять скидку за авансовые выплаты остатков на счетах, финансовому менеджеру следует сравнить доход от денежных средств, получаемых в результате ускоренных платежей, с суммой скидки.
ПРИМЕР 3.4.1.
Исходные данные:
|Текущий годовой объем продаж в |1400000 грн.|
|кредит | |
|Сбор денежных платежей |3 месяца |
|Условия |нетто/30 |
| |дней |
|Минимальная норма прибыли |15% |
Компания разрабатывает предложение 3/10, нетто/30 со скидкой (то есть если покупатель заплатит в течение 10 дней с даты продажи, он получит скидку в размере 3%. Если платеж будет выполнен по истечении 10 дней, скидки не будет. Оплата всей суммы должна быть произведена в течение 30 дней). Компания рассчитывает, что 25 процентов покупателей воспользуются предоставленной скидкой. Время взыскания денежных платежей сократится до двух месяцев.
Как показывают нижеследующие расчеты, скидку следует предоставить.
Преимущество скидки
Увеличение рентабельности:
Средний остаток дебиторской задолженности до изменения политики:
[pic]
Средний остаток дебиторской задолженности после изменения политики:
[pic]
|Уменьшение среднего остатка дебиторской задолженности |111666 х |
|Норма прибыли |0,15 |
|Доход |17500 грн|
|Недостатки скидки | |
|Сумма скидки 0,30 х 0,25 х 1400000 грн |10500 грн|
|Чистое преимущество скидки |7000 грн |
Для того чтобы решить, следует ли предприятияю давать кредит малоэффективным покупателям, надо сравнить доход от дополнительных продаж с дополнительными издержками, связанными с дебиторской задолженностью. Если у предприятия есть резервные производственные мощности, дополнительный доход является маржинальной прибылью с новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются. Дополнительные расходы по дебиторской задолженности объясняются возможным увеличением безнадежных долгов и вложением денежных средств в дебиторскую задолженность на более продолжительный период времени.
Пример 3.4.2
|Продажная цена за единицу продукции |12 грн. |
|Переменные затраты на единицу продукции |8 грн. |
|Фиксированные затраты на единицу продукции |1.5 грн. |
|Годовой объем продаж в кредит |60000 грн. |
|Сбор денежных платежей |1 месяц |
|Минимальный доход |16% |
Если предприятие либерализует кредитную политику, планируется, что:
— объем продаж увеличится на 40%;
— период сбора денежных средств по всем счетам увеличится до двух месяцев;
. безнадежные долги на увеличенной продаже составят 5%.
Предварительные вычисления:
|Текущее количество единиц продукции (60000 грн/12 |5000 |
|грн) | |
|Дополнительное количество единиц продукции |2000 |
|(5000х0,4) | |
|Преимущество изменения политики Дополнительная | |
|рентабельность: |2000 единиц |
|Увеличение объема продаж х Маржинальная прибыль на| |
|единицу | |
|(Продажная цена - Переменные затраты) 12 грн - 8 |4 грн |
|грн | |
|Увеличение рентабельности |8000 грн |
|Недостаток изменения политики Увеличение |24000 грн |
|безнадежного долга: Увеличение количества единиц х| |
|Продажная цена (2000 х 12 грн) | |
|Процент безнадежного долга |0.05 |
|Дополнительные безнадежные долги |1200 грн |
Первый этап в определении возможной стоимости инвестиции, помещенной в
дебиторскую задолженность, представляет расчет новой средней себестоимости
единицы:
| | | |Себестоимость|Общая |
| |Единицы |х |Единицы |= стоимость|
|Текущее количество единиц |5000 |х |9,5 грн. |47500 грн. |
|Дополнительное количество |2000 |х |8 грн. |16000 грн. |
|единиц | | | | |
|Итого |7000 | | |63500 грн. |
[pic]
Следует отметить, что при неиспользуемой мощности постоянные затраты
остаются неизменными, следовательно, дополнительная себестоимость
представляет собой только переменные затраты в размере 8 грн. за единицу.
Таким образом, средняя себестоимость единицы уменьшится.
Теперь рассчитаем альтернативную стоимость капитала, помещенного в дебиторскую задолженность.
Средняя инвестиция в дебиторскую задолженность после изменения политики:
[pic]
|Дополнительная инвестиция в дебиторскую задолженность х|6624 грн.|
|Минимальный доход |х 0.16 |
|Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в |1059 грн |
|дебиторскую задолженность | |
Чистое преимущество ослабления кредитных стандартов:
|Дополнительная прибыль | |8000 грн|
|Минус: Дополнительные потери безнадежных |1200 грн| |
|долгов | | |
|Альтернативная стоимость |1059,9 |2259,9 |
|Чистые сбережения | |5740 |
| | |грн. |
Предприятие может теперь решить, предоставлять ли полный кредит покупателям, пользующимся в настоящее время ограниченным кредитом, или покупателям, не пользовавшимся кредитом.
Пример 3.4.3
|Категория|Процент |Период сбора |Кредитная |Увеличение |
| |безнадежно|денежных |политика |годового объема |
| |го долга |средств | |продаж, при |
| | | | |ослаблении |
| | | | |кредитных |
| | | | |ограничений |
|X |2% |30 дней |Неограниченый |80000 грн. |
| | | |кредит | |
|Y |5% |40 дней |Ограниченный |60000 грн. |
| | | |кредит | |
|Z |30% |80 дней |Без кредита |85000 грн. |
Валовая прибыль составляет 25 процентов от продаж. Минимальный доход на
инвестицию равен 12%.
| |Категория Y|Категория Z|
|Валовая прибыль=степень увеличения продаж х | | |
|Норма валовой прибыли | | |
|60000 грн х 0,25 |15000 грн. | |
|85000 грн х 0,25 | |21250 грн. |
|Минус: Безнадежный долг=Увеличение продаж х | | |
|Процент безнадежного долга | | |
|60000 грн х 0,05 |- 3000 грн.| |
|85000 грн х 0,30 | |- 25500 |
| | |грн. |
|Увеличение средней инвестиции в дебиторскую | | |
|задолженность* | | |
|40/360 х (0,75 х 60000 грн) |5000 грн. | |
|80/360 х (0,75 х 85000 грн) | |14167 грн. |
|Альтернативная стоимость дополнительной | | |
|инвестиции в дебиторскую задолженность | | |
|х0,12-600х0,12-1700 | | |
|Чистая прибыль |5950 грн. | |
|11400 грн. | | |
|Кредит следует распространить на категорию Y | | |
* - [pic]
Когда решается, стоит ли ослаблять кредитные стандарты, следует рассмотреть влияние валовой прибыли на увеличенный объем продаж и альтернативной стоимости, связанной с большими остатками дебиторской задолженности и расходами по сбору денежных средств.
Пример 3.4.4
Предприятие собирается либерализировать кредитную политику для
поощрения большего числа покупателей, приобретающих товары в кредит. В
настоящее время 80 процентов продаж осуществляется в кредит и валовая
прибыль составляет 30 процентов. Норма прибыли на инвестиции равна 10
процентам. Другие исходные данные:
| |В настоящее время|Предложение |
|Продажи |30000 грн |45000 грн |
|Продажи в кредит |24000 грн |36000 грн |
|Расходы по сбору денежных |4% от продаж в |5% от продаж в|
|средств (по инкассированию) |кредит |кредит |
|Оборачиваемость дебиторской |4,5 |3 |
|задолженности | | |
Анализ предложения приводит к следующим результатам:
|Валовая прибыль: | |
|Ожидаемое увеличение продаж в кредит 36000 грн - 24000 |12000 грн |
|грн | |
|Норма валовой прибыли |х 0.30 |
|Увеличение валовой прибыли |3600 грн |
|Альтернативная стоимость: Средний остаток дебиторской |12000 грн |
|задолженности (Продажи в кредит/Оборачиваемость | |
|дебиторской задолженности) Ожидаемая средняя дебиторская| |
|задолженность 360000$/3 | |
|Текущая средняя дебиторская задолженность 24000 грн/4,5 |5333 грн |
|Увеличение средней дебиторской задолженности х Норма |6666 грн х |
|прибыли |10% |
|Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в |666 грн. |
|дебиторскую задолженность | |
|Затраты инкассирования: Ожидаемые расходы по сбору |1800 грн. |
|денежных средств 0,05 х 36000 грн. | |
|Текущие расходы по сбору денежных средств 0,04 х 24000 |960 грн. |
|грн. | |
|Увеличение расходов по сбору денежных средств |840 грн. |
Прибыль от более либеральной кредитной политики:
|Увеличение валовой прибыли |3600 грн. |
|Альтернативная стоимость, вложенная в |(6667) |
|дебиторскую задолженность | |
|Увеличение расходов по инкассированию |(8400) |
|Чистое преимущество |20933$ |
Для того чтобы определить, выгодно ли предпринимать данную кампанию продаж, следует оценить получаемую валовую прибыль, торговые скидки и альтернативную стоимость повышенных остатков дебиторской задолженности.
Пример 3.4.5
Предприятие планирует кампанию продаж, в которой оно может предложить
кредитные условия 3/30, нетто/45. Оно полагает, что период инкассации
увеличится с шестидесяти дней до восьмидесяти. Необходимые исходные данные
для планируемой кампании:
| |Процент |Процент |
| |продаж до |продаж в |
| |начала |течении |
| |кампании |кампани |
|Продажи за наличный расчет |40% |30% |
|Сроки платежей (дни) | | |
|1-10 |25 |55 |
|11-100 |35 |15 |
Предложенная стратегия продаж, вероятно, увеличит объемы продаж с 600
тыс. грн до 1 млн. Норма валовой прибыли составляет 30%. Норма прибыли
равна 14%. Торговая скидка предоставляется для продаж за наличный расчет.
| |Без кампании |С кампанией |
| |продаж |продаж |
|Валовая прибыль (0,3х800000 грн) |240000 грн | |
|(0,3х1000000 грн) | |300000 грн. |
|Продажи со скидкой (0,65х800000 |520000 грн | |
|грн) | |850000 грн. |
|(0,85х1000000 грн) | | |
|Скидка с продаж |х0,03 - 15600 |х0,03 - 15500 |
|Инвестиция в среднюю дебиторскую | | |
|задолженность | | |
|60/360х800000х0,7 |93333 грн. | |
|80/360х1000000х0,7 | |155555 грн. |
|Норма дохода |х0,14 - 13066 |х0,14 - 21778 |
|Чистая прибыль |211333 грн. |252722 грн. |
Предприятияю следует предпринять кампанию продаж, поскольку доход увеличится на 41388 грн. (252722 грн. - 211333 грн.).
