. Мобилизация и концентрация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг
. Кредитование и финансирования предпринимательского сектора
. Концентрация операций с ценными бумагами и установление цен на них, отражающих уровень спроса и предложения
1. Перелив капитала между предприятиями и отраслями.
Членами биржи могут быть индивидуальные участники торгов (агенты, дилеры) и кредитно-финансовые институты в лице брокеров. Управляются биржи биржевым комитетом.
Фондовая биржа работает на основе следующих принципов:
Проверка надёжности продаваемых ценных бумаг.
Установление единого курса на одинаковые ценные бумаги.
2. Открытость и гласность совершаемых сделок.
. Все ценные бумаги, поступающие для продажи на бирже, подлежат проверке с целью выявления наиболее доходных и надёжных. Проверкой занимается комиссия по ЛИСТИНГУ, выявляющая истинное финансовое положение компании- эмитента.
Например, чтобы иметь возможность продавать свои акции через Нью-йоркскую
фондовую биржу, компания должна отвечать следующим требованиям:
Получать ежегодный доход не менее 2,5 млн. долларов
Обладать активами не менее 18 млн. долларов
Иметь не менее 2 тыс. акционеров и 1 млн. акций
У других бирж требования могут быть и меньше. Фондовая биржа выбирает
сливки ценных бумаг.
Затем эстафету принимает котировальная комиссия, определяющая курс ценной
бумаги при её первой реализации на фондовой бирже. Затем эта цена может
меняться. Существует даже ДЕЛИСТИНГ - отзыв акций с биржи как результат
обесценения акций, банкротства компании, уменьшения капитала корпорации,
отставка руководства компании.
Операции на бирже не приводят к образованию нового капитала, но создают так
называемые ликвидные средства, которые позволяют количество наличных денег.
Биржа предъявляет тем больший спрос на ссудный капитал, чем больше сам
биржевой оборот и выше курсы ценных бумаг. Как правило, в период
промышленного подъема биржевой оборот возрастает как за счет роста эмиссии
ценных бумаг, так и повышения их курсов.
В основе совершения биржевых сделок находятся ожидания, т.е. вероятные оценки того, какие именно факторы будут определять курс акций и как они скажутся на нём.
Виды сделок, заключаемых на бирже:
1. Продажа реального товара, преследуемая цель получить требуемый товар в кратчайший срок.
2. Сделки на срок с реальным товаром, гарантирующие поставку товара требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивающим получение прибыли.
При совершении таких сделок продаётся не сам товар, который может быть
ещё даже не произведён, а право на его получение через оговоренный срок.
Первичный и вторичный рынок ценных бумаг представляет из себя замкнутую
цепь, состоящую из классических, андеррайтинговых и трейдерских брокерских
компаний.
КЛАССИЧЕСКИЕ - брокерские компании занимаются оказанием посреднических
услуг на вторичном рынке ценных бумаг, работают по заданию принципала
(заказчика) на фондовых биржах.
АНДЕРДАЙТЕР - это брокерская компания, занимающаяся первичным
размещением ценных бумаг. Большинство таких компаний создаются при банках.
Они имеют клиентуру при банках.
ТРЕЙДЕРСКИЕ брокерские компании не имеют места на фондовой бирже, а
занимаются проведением операций купли-продажи ценных бумаг на вторичном
внебиржевом рынке.
Как же осуществляется сделка? Покупка и продажа ценных бумаг происходит
через посредника - брокера.
Итак, брокер получил приказ клиента на покупку или продажу 100 акций
компании А. Что же происходит после этого? В первую очередь брокер
связывается со своей конторой и докладывает о приказе по определенной
форме. Из конторы, в свою очередь, приказ поступает брокеру, работающему в
зале биржи с данным выпуском ценных бумаг. У брокера в зале имеются
помощники.
Брокер в зале, получив приказ купить 100 акций компании А по наиболее
приемлемой цене (такое условие оговорил клиент), немедленно идет к стойке,
где продаются эти акции. Здесь он встретит других брокеров других контор,
которые также продают или покупают акции компании А. Приближаясь к стойке,
брокер смотрит табло, где высвечиваются цены покупки и продажи акций со
знаками "плюс" или "минус". Плюс означает, что последняя сделка была
совершена с повышением цены по сравнению с предыдущей, минус - с
понижением. Наш брокер попытается найти акции по более низкой цене (от
этого зависит сумма его вознаграждения).
Когда клиент хочет купить или продать акции, обычно он дает брокеру приказ
или распоряжение с немедленной реализацией, который подлежит
безотлагательному исполнению по наиболее приемлемой цене. Когда клиент
устанавливает максимальную цену, которую он готов заплатить как покупатель,
или минимальную, которую он готов принять как продавец, приказ брокеру
будет называться лимитированным. Обычно такой приказ действует в течении
дня и если не выполняется, то аннулируется. Лимитированные приказы на
продажу акций ограничивают их цену снизу. Лимитированный приказ можно еще
ограничить и по времени. Это стоп - приказ. То есть брокер держит акции до
тех пор пока цена не достигнет определенного уровня.
3.3.Ценообразование ценных бумаг.
В начале своей работы я попытался теоретически изложить, как определяется стоимость ценных бумаг. Понятно, что цена её напрямую связана с экономическим состоянием страны. Даже любое незначительное политическое событие, влияющее на экономику, может сразу отразится на курсе ценных бумаг. С этой точки зрения вложение в ценные бумаги уже сможет приносить доход, тогда как экономическое улучшение наступает лишь через несколько лет.
Но это все с объективной точки зрения. А как же тогда быть относительно цены отдельной ценной бумаги? Здесь уже нужны определенные математические вычисления. А начать я хочу с акций.
Рассмотрим рыночную цену простой акции, которая называется её курсом.
Она определяется в соответствии с капитализацией приносимого ею дивиденда.
Из этого вытекает, что цена акции выражает в определенной степени
соотношение между кредитными ресурсами и рынком акций как составными
элементами рынков капиталов. В свою очередь это соотношение отражает
потребность экономики в ссудном капитале. Поэтому стоимость акции
определяется как текущая стоимость дисконтированного потока ожидаемых
дивидендов, или:
P = дивиденд/норма процента
Существует также формула при покупке пакета акций на не определенное время:
P =
,где D - дивиденд, ожидаемый к получению в K-ом году, Ks - требуемая
дохнодность акции.
Если g - предпологаемый темп прироста дивиденда, то стоимость определяется,
как:
P = Do(1+g)/ Ks-g.
Есть также ещё формулы для вычесления влияния других факторов на цену, но
не будем вдаваться в эти подробности.
Теперь выделим особенности ценнообразования облигаций.
Ценность облигаций, как и любого другого актива, определяется приведенной
стоимостью ожидаемого денежного потока. Цена рассчитывается суммированием
стоимости ануитета (процентные платежи) и дисконтированной номинальной
стоимости. Она оценивается с помощью соответствующей процентной ставки и
заданного числа периодов, в течение которх производятся выплаты. Поэтому
формула облигации (в данном случае облигация с купонами) может быть
приведена следующим образом:
P(t) =
, где S - число начислений в год, I - годовой купонный доход, n - число лет до погашения облигаций, t - время, на которое вычисляется стоимость, M - номинал.
Рассматривая ценообразование привилегированных акций, можно сказать, стоимость одних определяется делением дивиденда на требуемую доходность, а других, где есть условие обязательного погашения по истечении некоторого времени, оценивается подобно облигациям.
4. Регулирование рынка ценных бумаг.
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем
всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все
виды операций на нем, осуществляется органами или организациями,
уполномоченными на выполнение функций регулирования.
Различают:
. государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;
. регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;
. общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.
Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:
V поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
V защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций от преступных организаций;
V обеспечение свободного и Открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
V создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
V в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.;
V воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей
(например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.|д.).
Конкретные цели регулирования рынка ценных бумаг всегда определяются
текущей экономической и бюджетной политикой, состоянием экономического
роста и ряда других факторов.
Основными принципами регулирования являются:
- разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и
инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных
участников рынка - с другой;
- выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждаются в тщательном регулировании;
- обеспечение конкуренции между участниками рынка;
- обеспечение гласности нормотворчества;- ценных бумаг и учет
опыта мирового рынка.
4.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как часть кредитно-финансовой сферы является объектом
особенно жестко государственного контроля и регулирования. Основной принцип
этого регулирования - обеспечивать полное, правдивое и членораздельное
оглашение эмитентами всех факторов, касающихся выпуска ценных бумаг в
свободную продажу.
Законы предусматривают для регулирующих органов в основном 3 функции:
1) Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. В ходе регистрации выясняется профессиональная пригодность кандидата в уполномоченные представители фирмы, его финансовое положение.
Обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлогает к продаже ценные
бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную,
правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте.
Поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить
расследование нарушений закона, т.е. могут пользоваться многими
полномочиями суда.
Законы нацелены на то, чтобы предотвратить, насколько это возможно,
подделку и обман, защитить инвесторов от их собственной наивности.
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования
рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально
активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь
небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель
прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и
основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве
стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними
моделями.
