. критерии отбора акций в список индекса;
. учёт в индексах привилегированных акций.
Как уже говорилось, основным критерием при формировании индексов в США
является репрезентативность акции, отобранной для расчёта индекса. При этом
охват тенденций рынка в целом может быть достигнут только в случае
«присутствия» в индексе «представителей» всех сегментов рынка.
Критерий репрезентативности может быть представлен следующим образом: максимально тесная корреляция движения курсов прочих акций того же сектора, не попавших в индекс, дополненная минимальной корреляцией между движением курсов акций, попавших в список.
Существующие индексы не могли отразить рост привилегированных акций в
1996 году потому, что эти акции в данных индексах не учитывались вовсе.
Капитализация большинства крупнейших российских предприятий, существенно
увеличилась в 1996 году, в том числе за счёт роста курсов привилегированных
акций. Однако, рыночно взвешенные индексы не учли этого роста.
Индексы не отразили и ускоренный рост курса акций предприятий связи и энергетики, так как в списках индексов присутствовали только наиболее ликвидные акции крупнейших предприятий названных отраслей.
Наиболее резко курсы этих акций повышались в первой половине 1996 г.
Во второй половине, когда курс менее ликвидных акций взрос значительно
больше, отраслевые индексы его не зафиксировали (в списках индексов не было
того набора акций, который бы достаточно репрезентативно отражал движение в
среднем по отрасли).
Глава 6
Фондовый индекс РТС.[1]
Индекс РТС является единственным официальным индикатором Российской
Торговой системы. Индекс рассчитывается в начале каждого часа торговой
сессии РТС. Официальным индексом РТС на текущую дату является его значение
на 18:00 часов.
Расчёт индекса. Индекс на расчётное время ([pic]) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций ([pic]), включённых в список для расчёта индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату ([pic]), умноженное на значение индекса на начальную дату ([pic]):
[pic],
[pic] - сумма рыночных капитализаций акций на текущее время:
[pic], где
[pic] - количество обыкновенных акций, выпущенных i-ым эмитентом на текущую
дату;
[pic] - цена акции i-го эмитента на расчётное время,
N- число акций в списке, по которому рассчитывается индекс.
|Дата |[pic] |[pic], долларов США |
|1 сентября 1995 года |100 |нет данных |
|8 февраля 1996 года |80.880 |9 830 982 355.66 |
|13 сентября 1996 года |171.720 |19 231 405 112.44 |
|7 февраля 1997 года |292.670 |32 711 210 381.4117 |
|1 апреля 1997 года |298.521 |33 277 038 068.4414 |
|8 августа 1997 года |569.233 |63 836 882 593.3294 |
|19 сентября 1997 года, 13:00 |489.589 |55 467 496 539.6595 |
Определение средневзвешенной цены i-ой акции (APi). Средневзвешенная цена i-ой акции рассчитывается по «Методике расчёта средневзвешенной цены акции в РТС», утверждённой Информационным комитетом РТС.
Таблица 2. Список акций.
|Код акции в|Эмитент |Тип акции | Количество в |Номинал, |
|РТС | | |обращении, шт. |руб. |
|CHGZ |Черногорнефть |обыкновенная |26 771 420 |100 |
|EESR |РАО ЕЭС |- // - |41 041 753 984 |500 |
|GUMM |Торговый дом ГУМ |- // - |60 000 000 |1000 |
|IRGZ |Иркутскэнерго |- // - |4 766 808 000 |1000 |
|KMAZ |КАМАЗ |- // - |125 000 000 |1000 |
|KNFT |Коминефть |- // - |42 675 000 |1000 |
|KRNG |Красноярскэнерго |- // - |585 539 544 |1000 |
|LKOH |ЛУКойл холдинг |- // - |669 351 391 |25 |
|LSNG |Ленэнерго |- // - |766 035 008 |1000 |
|MFGS |Мегионнефтегаз |- // - |99 474 705 |25000 |
|MSNG |Мосэнерго |- // - |2 560 000 000 |1000 |
|NKEL |Норильский Никель |- // - |94 499 936 |250 |
|NYGS |Ноябрьскнефтегаз |- // - |58 908 750 |200 |
|NZGZ |Нижневаторскнефтегаз |- // - |13 662 962 |1000 |
|ORNB |Оренбургнефть |- // - |66 060 625 |40 |
|PFGS |Пурнефтегаз |- // - |83 524 525 |40 |
|RTKM |Ростелеком |- // - |700 312 800 |2 |
|SNGS |Сургутнефтегаз |- // - |23 115 994 705 |1000 |
|SPTL |Санкт-Петербургская |- // - |376 690 980 |1000 |
| |телефонная сеть | | | |
|TOMG |Томскнефть |- // - |33 774 080 |125 |
|YFGA |Юганскнефтегаз |- // - |40 025 205 |200 |
Изменения в списке акций. Список эмитентов, акции которых включены в
расчёт индекса, полностью совпадает со списком эмитентов по которым в РТС
устанавливаются твёрдые двухсторонние котировки, согласно решениям ПАУФОР
(профессиональная ассоциация участников фондового рынка). Решение торгового
комитета ПОУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются
твёрдые двухсторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом,
положение о котором утверждается ПАУФОР. Индексный комитет организует
независимую проверку правильности расчёта индекса в соответствии с
утверждённой методикой.
При изменении списка акций на n-дату индекс рассчитывается с
использованием капитализации ([pic]) по новому списку. Для предотвращения
скачка, обусловленного расчётами по новому списку, производится расчёт
капитализации ([pic]) по новому списку на (n-1) дату. Значение ([pic])
используется в дальнейшем в качестве капитализации начального дня ([pic]).
В качестве значения индекса на начальную дату ([pic]) используется значение
индекса предыдущей даты([pic]).
[pic].
Контроль и порядок внесения изменений в методику расчёта. Общий
контроль и внесение изменений в методику расчёта индекса осуществляется
Информационным комитетом РТС. Контроль за правильностью расчёта индекса в
соответствии с утверждённой методикой обеспечивается тем, что исходная
информация для расчёта индекса является открытой и общедоступной.
6.1 Методика расчёта средневзвешенной цены акции в РТС.
Расчёт средневзвешенной цены акции в РТС осуществляется на основе котировок и отчётов о сделках, введённых в торговую систему участниками торгов.
Для расчёта используются исходные данные за период времени,
начинающегося с времени [pic] и заканчивающегося временем [pic]. [pic]
определяется как разность между [pic] и расчётным периодом . Величина
расчётного периода определяется Информационным комитетом РТС и составляет
на настоящий момент 24 часа. В случае, если [pic] попадает на выходной или
праздничный день, то из [pic] вычитаются периоды времени, равные 1 суткам
до тех пор, пока [pic] не попадёт на рабочий день.
Пример:
[pic]= 13 Марта 1997 года, 18.00 (четверг); [pic] = 12 Марта 1997 года,
(среда).
[pic]= 11 Марта 1997 года,18.00 (вторник); [pic] = 7 Марта 1997 года,
пятница (так, как 8-10 Марта - выходные дни).
В качестве исходных данных используются подтверждённые отчёты о двусторонних сделках (имеющие системный статус «СОМ» и удовлетворяющие критерию:
[pic], где
[pic] - цена сделки по i-ой акции, отчёт по которой введён в торговую
систему в момент времени t,;
[pic] и [pic] - соответственно значения верхней и нижней границ коридора
для i-ой акции на время t.
Значения границ коридора определяются исходя из цен котировок следующим образом:
[pic]; h=([pic]);
[pic]; h=([pic]).
Способ расчёта [pic] аналогичен способу расчёта [pic], n - число котировок
соответствующего вида (покупка/продажа) за период времени h;
[pic] - лучшие цены котировок на покупку i-ой акции за период времени h,
[pic];
[pic] - лучшие цены котировок на продажу i-ой акции за период времени h,
[pic].
[pic] - цены котировок на продажу i-ой акции, введённых в торговую систему
за период времени h.
Если за период времени [pic] в торговой системе не было ни одной котировки
на покупку i-ой акции, то [pic].
Если за период времени ([pic]) в торговой системе не было ни одной
котировки на продажу i-ой акции, то [pic].
Средневзвешенная цена i-ой акции на момент времени Т рассчитывается следующим способом:
[pic] , где
n - число отобранных для расчёта сделок
[pic] - цена k- той сделки по i-ой акции,
[pic] - объём k- той сделки по i-ой акции.
Если за период времени ([pic]) в торговую систему не было введено ни одного отчёта по сделкам по i-ой акции, удовлетворяющего критериям отбора, то средневзвешенная цена i-ой акции рассчитывается следующим способом:
[pic] , если [pic] и [pic] существуют,
[pic] , если [pic] отсутствует,
[pic] , если [pic] отсутствует, где
[pic] ,( [pic]) - лучшая котировка i-ой акции на покупку (продажу) на
момент времени t=T.
Все цены указаны в долларах США. Если оператор устанавливает цену в
рублях, то при расчёте средневзвешенной цены она пересчитывается в доллары
США по курсу Центрального банка Российской федерации на соответствующий
день.
Глава 7
Фондовые индексы (индексы деловой активности) AK&M .
Помимо чисто информационной функции индексы могут использоваться для
целей проведения оценки эффективности инвестиционных решений. Если за какой-
нибудь период прирост курсовой стоимости акции или портфеля оказался выше
фондового индекса, то можно говорить о правильном выборе ценных бумаг.
Сравнение динамики цены конкретной акции и динамики фондового индекса
позволит принимать более обоснованные решения о будущих инвестициях.
Кроме того, сам фондовый индекс может рассматриваться как некая производная ценная бумага. Имеется ввиду практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса, весьма распространённая на западных рынках. Для этого необходимо наличие полной и достоверной информации о сделках с акциями, на основе которой должен строиться индекс. Для нашего рынка - это пока будущее.
Тем не менее, аналитические службы многих компаний и инвестиционных фондов при оценке состояния рынка ценных бумаг и анализа своей деятельности используют информацию в виде фондовых индексов.
Существуют три индекса для различных типов эмитентов. Первый - индекс
банковских акций, рассчитываемый по ценным бумагам десяти крупнейших
коммерческих банков, таких как Промстройбанк РФ, Инкомбанк, Мосбизнесбанк,
Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и пр. Второй индекс строится для акций
приватизированных промышленных предприятий. Список бумаг, входящих в его
расчёт включает акции 40 представленных на фондовом рынке промышленных
компаний разных отраслей. И, наконец, последний - сводный индекс AK&M. В
его основе лежат котировки акций банков, промышленных предприятий различных
отраслей экономики (транспорта, торговли, связи). Кроме того, для более
детального анализа существуют отраслевые индексы, которые строятся на
основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.
Очевидно, что две главные проблемы, возникающие при составлении фондовых индексов - список эмитентов (листинг), котировки акций которых лежат в основе индекса и значение самих котировок. Именно подходами к решению этих проблем различаются существующие на сегодняшний день индексы рынка ценных бумаг.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
