Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является
прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда,
когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Для лучшего
понимания можно привести пример. Допустим, владелец пекарни рассматривает
предложение покупки новой печи стоимостью 500 тыс. руб. Приобретение печи,
может быть, позволит увеличить производство булочек и прибыль пекарни.
Предположим, чистый доход (то есть без учета расходов на ресурсы)
составляет 600 тыс. руб. Так, после учета эксплуатационных расходов
оставшийся ожидаемый чистый доход покроет стоимость печи и принесет доход в
100 тыс. руб. Сравнивая этот доход и стоимость печи, находим, что ожидаемая
норма чистой прибыли от применения новой печи равна 20%. Следовательно,
скорее всего пекарь решится на покупку.
Еще один компонент расходов, связанных с инвестированием это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента выше инвестирование будет невыгодным.
Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Поскольку номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Другими словами, реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции. В примере с печью был допущен неизменный уровень цен.
Теперь рассмотрим, что происходит, если имеет место инфляция.
Предположим, инвестиции на сумму 500 тыс. руб. должны принести реальную
(скорректированную с учетом инфляции) норму ожидаемой прибыли 20%, а
номинальная ставка процента равна 25%. На первый взгляд может показаться,
что инвестиции в данном случае не выгодны. Но допустим, что имевшая место
инфляция составила 10% в год. Это значит, что инвестор будет платить
долларами, покупательная способность которых уменьшилась на 10%. То есть
номинальная ставка процента равна 25%, а реальная составит только 15%.
Сравнивая показатели реальной ставки процента и нормы чистой прибыли, можно
увидеть, что инвестиции являются выгодными и их следует осуществлять.
2.3.Кривая спроса на инвестиции
Для того чтобы построить кривую спроса нам следует перейти от микро- к макроэкономике, то есть от инвестиционных решений отдельной фирмы к пониманию общего спроса на инвестиционные товары всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая отдельная фирма произвела оценку ожидаемой нормы чистой прибыли от всех соответствующих инвестиционных объектов и все эти данные сведены воедино. Теперь эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму чистой прибыли, равную скажем, 16% и более; или 14% и более; или 12% и более? И так далее.
Предположим, что вообще нет перспективных инвестиций, которые бы
давали ожидаемую норму чистой прибыли, равную 16 и более процентам. Но есть
возможность инвестировать 5 млрд. дол. при ожидаемой прибыли между 16% и
14%; дополнительные 5 млрд. дол. обеспечат норму чистой прибыли между 14% и
12%; еще дополнительные 5 млрд. дол. - между 12% и 10%; и каждые
последующие дополнительные 5 млрд. дол. - на 2% меньше до интервала от 0 до
2%. Суммируя все эти величины, получаем данные таблицы 1, которые и могут
быть представлены в виде кривой спроса на инвестиции.
Таблица 1
|Ожидаемая норма прибыли |Величина инвестиций |
|16 |0 |
|14 |5 |
|12 |10 |
|10 |15 |
|8 |20 |
|6 |25 |
|4 |30 |
|2 |35 |
|0 |40 |
По этим данным мы можем выстроить кривую спроса на инвестиции.
Рис. 1
Кривая спроса на инвестиции
Различные возможные значения "цен" инвестиций (различные значения реальной ставки процента) даны на оси абсцисс, а соответствующие значения спроса на инвестиционные товары откладывается по оси ординат. По своей сути любая прямая или кривая, построенная с учетом таких данных, и есть кривая спроса на инвестиции. Анализируя кривую спроса можно увидеть обратную зависимость между ставкой процента и величиной расходов на инвестиционные товары.
При анализе кредитно-денежной политики можно увидеть, что государство может изменять ставку процента, меняя предложение денег. Это делается главным образом для того, чтобы изменить уровень расходов на инвестиции.
В любой момент в распоряжении всех фирм имеется широкий выбор инвестиционных проектов. При высокой ставке процента будут осуществляться только те инвестиционные проекты, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Значит, уровень инвестиций будет не большим. При снижении ставки процента становятся коммерчески выгодными также проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. И соответственно уровень инвестиций возрастает.
С ростом уровня цен увеличивается количество денег, которое
потребители и предприниматели хотели бы иметь в наличии для закупки
продукции по возросшим ценам. Следовательно, если цены возрастут, скажем,
на 15%, люди захотят иметь на 15% больше денег в кошельках и на счетах.
При фиксированном предложении денег такое расширение спроса на
неиспользованные деньги приведет к снижению цены денег - процентной ставки,
- что, в свою очередь, уменьшает инвестиции. Подобным же образом более
низкий уровень цен вызывает сокращение спроса на неиспользованные деньги,
понижает ставку процента и увеличивает инвестиции.
2.4.Сдвиги в спросе на инвестиции
Основным фактором, определяющим инвестиции, является динамика ставки процента, при данной ожидаемой норме чистой прибыли для различных возможных величин инвестиций.
Но на положение кривой спроса на инвестиции влияют и другие факторы,
или переменные. Но надо сразу отметить, что любой фактор, вызывающий
прирост ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо.
Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой чистой доходности
инвестиций, будет смещать данную кривую влево.
1) Издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования.
Первоначальные расходы на основной капитал вместе с расходами на его техническое обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень важны при исчислении ожидаемой нормы прибыли от любого инвестиционного проекта. В той мере, в какой эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма чистой прибыли от предполагаемого инвестиционного проекта будет снижаться, а кривая спроса на инвестиции - смещается влево. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая норма чистой прибыли возрастает и кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо. Например, проводимая профсоюзами политика в отношении заработной платы может повлиять на кривую спроса на инвестиции, так как заработная плата представляет собой основной элемент издержек производства большинства фирм.
2) Налоги на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов.
Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо.
3) Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство. То есть, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.
4) Наличный основной капитал. Точно также как имеющиеся в наличии потребительские товары оказывают воздействие на принятие домохозяйствами решений по поводу потребления и сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина в том, что такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный недостаток основного капитала - к ее смещению вправо.
5) Ожидания. Основой инвестиционного проекта является ожидаемая прибыль.
Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд
"показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. В этой связи можно отметить, что если руководители предприятия настроены оптимистично в отношении будущих условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево.
Рис.2
Изменение положения кривой инвестиций
Например, в Архангельской области найдено новое месторождение алмазов, инвестиции в алмазодобывающую отрасаль возрастут, поскольку появляются новые перспективы для получения большой прибыли.
2.5.Нестабильность инвестиций
График инвестиций не является неизменным. Поскольку инвестиции являются самым изменчивым компонентом общих расходов. Рисунок 3 хорошо иллюстрирует эту изменчивость инвестиций. Для построения этого графика использовалась статистика по динамике инвестиций в реальный сектор экономики США.
