. Путем продажи облигаций дилерам
Эмитент устанавливает минимальный объем пакета облигаций, который может выкупить дилер, и назначает на него льготную цену покупки (продает его со скидкой в цене). В случае приобретения дилером пакета облигаций свыше минимального объема устанавливаемая эмитентом скидка с цены приобретения облигаций может возрастать.
. Путем продаж облигаций через агентов.
Ими могут быть профессиональные участники рынка, физические и юридические лица, работающее за небольшое комиссионной вознаграждение.
Размещение займа на основе агентский договоров в нашей стране получило очень широкое распространение. Это связано с тем, что подавляющее число участников рынка ценных бумаг в настоящее время еще не располагают значительными финансовыми ресурсами для выкупа большой части выпуска займа на себя и предпочитают работать за комиссионное вознаграждение.
Практика показывает, что успешное размещение облигаций займа во многом зависит от формирования генеральным агентом по первичному размещению займа сети агентов по размещению облигаций на местах.
Большое значение имеет и установление оптимального размера комиссионного вознаграждения агентам за размещение облигаций. Его величина, с одной стороны, должны заинтересовать агентов в работе с этим видом ценных бумаг, а с другой стороны – не должна быть обременительной для эмитента.
. Путем продажи через брокеров на фондовых биржах.
Она может производиться на тех биржах, где не аккредитован генеральный агент по первичному размещению или другие агенты.
Брокерами по продаже облигаций займа могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие аккредитацию на той или иной бирже.
При продаже облигаций займа на биржах брокеры выполняют посреднические функции при продаже ценных бумаг на основании договоров комиссии или поручения. Брокер, как правило работает не за свой счет, а за счет и по поручению клиента, заключая сделку по договору поручения – от имени клиента.
. Путем прямой продажи крупным инвесторам.
Ими могут быть крупные банки, инвестиционные компании, чековые и инвестиционные фонды. Прямая продажа облигаций займов крупным инвесторам предполагает проведение предварительных маркетинговых исследований, адресную рассылку рекламных материалов по займу предполагаемых крупным инвесторам, проведение переговоров с ними и заключение отдельных
(эксклюзивных) договоров.
. Путем розничной продажи облигаций займа физическим и юридическим лицам.
Данный вид продажи осуществляется главным образом на основе рекламы в средствах массовой информации (заключается типовые договоры купли-продажи облигаций).
. Путем продажи облигаций займа генеральным агентам на биржевом рынке.
Продажа облигаций и организация постоянных торгов по ним через биржи позволяют принципиально повысить ликвидность облигаций займа. Таким образом производится размещение и обращение наиболее ликвидных ценных облигаций – петербургских МКО, челябинских ОКО, пермских ОДО.
Биржа становится депозитарием обращающихся облигаций, что позволяет значительно увеличить скорость взаиморасчетов. В результате появляется возможность привлекать на рынок муниципальных облигаций даже
«сверхкороткие» деньги – вплоть до однодневных. При этом, в отличие от инвестиций в ГКО, требующих предварительного резервирования денежных средств за день до совершения сделки, инвесторы получают возможность осуществлять взаиморасчеты по сделке в течение одного дня. Таким образом в ряде случаев обеспечивается более высокая по сравнению с ГКО привлекательность облигаций частных займов для инвесторов, обладающих наибольшим финансовым потенциалом, например московских. Поэтому, разрабатывая план мероприятий по активизации рынка, необходимо предусмотреть продажу облигаций местных займов на ведущих фондовых биржах страны.
. Путем продажи облигаций местных займов генеральными агентами на внебиржевом рынке.
Практика показывает, что интерес к облигациям, продаваемым во внебиржевых системах, значительно усиливается при прохождении ими листинга на ведущих фондовых биржах. Но и в этом случае инвесторы из других областей проявляют слабый интерес к региональным облигациям.
Исключение составляет рынок МКО Санкт-Петербурга, однако и его развитие тормозится из-за технологической сложности доступа на него московских инвесторов.
Для облигаций субфедеральных займов наиболее привлекательный вариант – организация из обращения через инфраструктуру, обслуживающую рынок
ГКО/ОФЗ (депозитарий ММВБ и подключенные к нему региональные межбанковские валютные биржи).
Реализация этого предложения позволит принципиально повысить ликвидность рынка субфедеральных облигаций, сделать его доступным и привлекательным для наиболее широкого круга инвесторов.
С созданием единой интегрированной общероссийской торговой и расчетно- депозитарной системы в целях повешения привлекательности региональных облигаций из рынок может прейти в качественно новое состояние, а по ряду показателей стать соизмеримым с рынком государственный обязательств.
Учет и регистрация сделок по облигациям займа.
Проводится в соответствии с действующим законодательством независимым официальным регистратором, с которым администрация заключает соответствующий договор. Внесение владельца облигации в реестр осуществляется реестродержателем в течение трех дней с момента получения им оригинала договора купли-продажи и передаточного распоряжения. Владелец облигации вправе затребовать выписку из реестра от реестродержателя или у агента, продавшего ему облигации займа.
При выпуске облигаций в бумажной форме передача владельцу заполненного бланка облигации проводится только после поступления оплаты за реализованные облигации на накопительный счет администрации в уполномоченном по займу банке. В случае выпуска именной документарной облигации н именование первого владельца указывается на лицевой стороне облигации и заверяется печатью генерального агента. Последний передает заполненные бланки облигаций покупателю (агенту) после поступления к н ему договора купли-продажи и уведомления о зачислении средств на накопительный счет администрации.
Место и порядок передачи покупателя заполненных бланков облигаций оговариваются в договоре купли-продажи. Передача покупателя заполненных бланков облигаций осуществляется на основании акта приема-передачи. Один экземпляр акта передается покупателю, а другой – агенту, продавшему облигацию, последний передает экземпляр генеральному агенту.
Каждому дилеру и инвестору присваивается регистрационный код.
Регистрационный код дилеру, уникальный для каждого дилера, присваивает
генеральный агент. Этот код фиксируется в договоре, который заключают
генеральный агент и дилер. Он указывается во всех регистрационных и учетных
документах, сопровождающих операции дилера, которые тот проводит от своего
имени на рынке обязательств.
Инвестору регистрационный код присваивает обслуживающий его дилер.
Этот код, также уникальный для каждого инвестора, фиксируется в договоре на
обслуживание, во всех регистрационных и учетных документах, сопровождающих
совершенные по поручениям данного инвестора операциям дилера на рынке
обязательств.
Операции с обязательствами учитываются на лицевых счетах «депо»
владельцев в головном депозитарии и субдепозитарии. Депозитарий – банк,
клиринговая палата, биржа, инвестиционный институт – уполномочен на
основании договора с генеральным агентом учитывать обязательства на счетах
«депо» дилеров и переводить обязательства на счета «депо» по сделкам купли-
продажи, заключенным дилерами. Депозитарий не должен выполнять функции
дилера и инвестора на рынке обязательств. Каждому дилеру в депозитарии
открываются два счета «депо»: «счет А», на котором учитываются
обязательства, принадлежащие непосредственно дилеру, и «счет В», на
котором учитываются все обязательства, принадлежащие всем инвесторам,
которых обслуживает данный дилер.
Функции субдепозитария осуществляются каждым дилером в соответствии с
договором между ним и генеральным агентом. Основная функция субдепозитария
– ведение счетов «депо» по обязательствам, принадлежащих как самому дилеру,
так и инвесторам, которые заключили с дилером договоры на обслуживание.
Учет в субдепозитарии ведется по счетам депо инвесторов, которых
обслуживает данный дилер. Инвестор может переводить обязательства со своего
«депо» в одном субдепозитарии на принадлежащий ему счет «депо» в другом
субдепозитарии без совершения сделки купли-продажи.
Помимо «счета А» и «счета В» генеральный агент – банк имеет в
депозитарии специальный счет «депо», предназначенных для осуществления
процедур размещения и погашения обязательств, его целесообразно именовать
«генеральным счетом». На следующий день после получения извещения об
очередном выпуске обязательств генеральный агент передает поручение в
депозитарий зачислить поименованные в извещении обязательства на
генеральный счет в депозитарии. При погашении очередного выпуска
генеральный агент передает в депозитарий поручение на списание с
генерального счета обязательств погашаемого выпуска.
Механизм размещения обязательств.
Главным образом размещение обязательств осуществляется в форме аукциона,
который проводится генеральным агентом по поручению местной администрации.
Аукцион целесообразно проводить не реже раза в месяц. Дата аукциона, объем
выпуска, место и время проведения аукциона объявляются генеральным агентом
не позднее чем за семь календарных дней до его проведения. После объявления
о проведении аукциона дилеры могут начинать собирать заявки от
потенциальных покупателей обязательств. Сбор заявок завершается накануне
аукциона.
В день проведения аукциона дилеры в письменном виде подают заявки н а покупку обязательств по установленной генеральным агентом форме.
Заявка представляет собой предложение одной стороны (покупателя) другой стороне – генеральному агенту о заключении договора купли-продажи обязательств на условиях, объявленных покупателем. Правильность оформления заявок проверяет уполномоченный представитель генерального агента.
Заявка может содержать неограниченное число конкурентных предложений и одно неконкурентное. В каждом конкурентном предложении должна быть указана цена, по которой дилер готов купить обязательство, и соответствующее этой цене количество обязательств. Цена за одно обязательство устанавливается в процентах от его номинальной стоимости с точностью до сотых долей процента. В неконкурентном предложении указывается общее количество обязательств, которое дилер готов приобрести на аукционе по средневзвешенной цене.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
