Показатели эффективности инвестиционного проекта
смотреть на рефераты похожие на "Показатели эффективности инвестиционного проекта"
Что такое инвестиционный проект.
Инвестиционный проект (investment project) — проект, предусматривающий (в
числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные
материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто
осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих
инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор (investor) —
участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено
осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения
доходов от производства некоторой продукции или услуги. Объект, на котором
будет осуществляться такое производство, мы называем "предприятие" и
предполагаем, что в его рамках ведется учет связанных с его созданием и
функционированием доходов и расходов (хотя такое предприятие может не быть
юридическим лицом, а являться, скажем, подразделением какой-либо фирмы).
Инвестиционный проект вовсе не обязательно предусматривает капитальное
строительство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в прирост
оборотного капитала или инвестор может в качестве своего вклада внести в
проект готовое здание или имеющееся оборудование. Далее, в качестве
инвестора в проекте, в принципе, могут выступать почти все участники.
Например, пусть проект предусматривает строительство нового здания на
условиях "под ключ". Заказчик строительства является инвестором — тут
проблем не возникает, поскольку он оплачивает работу и принимает здание на
свой баланс. Но строительная организация — тоже инвестор, поскольку
вынуждена вначале вкладывать свои средства в приобретение строительных
материалов, перебазировку строительных машин, оплату труда своих рабочих и
т. д. При этом ее расходы в отличие от расходов заказчика отражаются в
увеличении текущих активов (статьи "Запасы материалов" и "Незавершенное
строительное производство"). Однако такие вложения — это тоже инвестиции,
а, следовательно, строительная организация — тоже инвестор. Характерно, что
многие проекты, предусматривающие реальные инвестиции, неделимы, и
нетиражируемы. Нельзя реализовать проект наполовину. Это не значит, что в
проект нельзя вложить меньше средств, просто в этом случае остальные
средства должен вложить какой-то другой участник (для большинства
финансовых проектов положение иное — за меньшие средства можно приобрести
меньше акций и получить соответственно меньший доход). Однако за половину
средств нельзя построить объект половинной мощности и получать половинный
доход. С другой стороны, подобные проекты обычно нельзя и автоматически
удваивать — за вдвое большие средства можно построить два однотипных
объекта, но эти объекты будут в разных местах, они будут конкурировать
между собой за рынок сбыта и в общем случае суммарные затраты и результаты
по двум таким проектам не станут вдвое больше. Как правило, за вдвое
большие средства нельзя построить и объект вдвое большей мощности —
сказывается эффект концентрации производства. Другими словами, изменение
масштабов инвестиций не приводит к пропорциональному увеличению затрат и
результатов, оно должно рассматриваться как самостоятельный новый проект и
требует разработки самостоятельных проектных материалов.
Инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или
ожидающейся в перспективе рыночной конъюнктуры и, как правило, "выводит из
игры" конкурентов (например, потому что на одном и том же месте в одно и то
же время нельзя построить два предприятия по одному и тому же проекту; если
же строить предприятия в разных местах и/или в разное время, то это будут
два разных проекта, а не повторение одного и того же — эффективность этих
проектов будет разной). Уникальность проектов обусловливает необходимость
индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. В любом
проекте может быть своя "изюминка", обеспечивающая эффективность проекта и
требующая индивидуального подхода. В то же время принципы, на базе которых
должна быть учтена эта "изюминка" при оценке эффективности проекта,
достаточно общие.
Реализуемость и эффективность проектов
На практике проекты оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычно
называется анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа или
экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однако
анализировать эффективность проекта можно лишь после того, как
проанализированы некоторые другие его аспекты. При оценке эффективности мы
исходим из той информации о проекте, которая содержится в проектных
материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную. При
экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько полна,
точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и
информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним
риске). Говорить об эффективности проекта можно, лишь когда содержащаяся в
проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.
Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения —
технической, технологической, оборонной, экологической и т. п. Наиболее
важна для нас реализуемость проекта с финансовой точки зрения. Финансовая
реализуемость (financial feasibility) — свидетельство наличия финансовых
возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при
достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта. При выявлении
финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные
элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть
скорректированы.
Эффективность проекта оценивается определенными количественными
характеристиками — показателями эффективности, отражающими (хорошо или
плохо, точно или неточно) указанное соответствие в том или ином аспекте,
"выгодность" реализации проекта для каждого из его участников, а также
некоторыми качественными характеристиками. Чтобы рассчитать показатели
эффективности, надо не только знать, какие действия выполняет участник, но
и то, каких затрат это требует и к каким результатам приводит. Это
означает, что предметом оценки эффективности может быть лишь такой проект,
в котором указаны затраты и результаты каждого участника.
1) каждый участник проекта сам устанавливает свои цели, интересы и систему
показателей, по которым он оценивает соответствие проекта своим целям и
интересам. Какой-либо системы показателей, пригодной для оценки
эффективности проекта с точки зрения всех его участников, которую можно
было бы "утвердить" как обязательную для разработчиков любых инвестиционных
проектов, просто не существует;
2) разработчик проекта должен по возможности понимать цели и интересы
участника и обосновывать выгодность его участия в проекте теми
показателями, которые эти цели и интересы выражают. Лучше всего, если
соответствующую систему показателей он просто согласует с участниками.
Чтобы обеспечить соответствие проекта целям и интересам определенного
участника, в рыночной экономике выработано много различных механизмов. Об
одном из них мы уже говорили — это цены. Повысив цену работ или продукции,
можно сделать проект более выгодным для производителя этих работ
(изготовителя продукции). Но того же можно добиться и "корректировкой"
проекта, изменив требования к объемам, срокам и качеству поставляемой
продукции, пересмотрев строительные решения сооружаемых зданий, технологию
и организацию строительства и т. п. Как категория эффективность проекта
имеет много разных видов. В общем случае она включает:
• экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и
результатов проекта целям и интересам его участников в денежной форме;
• социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных
результатов проекта целям и социальным интересам его участников (включая
государство и общество);
• экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и
экологических результатов проекта интересам государства и общества;
• оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов
проекта интересам безопасности страны;
• другие виды эффективности.
Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности
инвестиционных проектов:
• эффективность проекта в целом;
• эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций для
участников проекта, эффективность собственного капитала).
Рассмотрим каждый из этих видов эффективности отдельно, обратив внимание на
содержание тех показателей, которыми они характеризуются.
Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную (социально-
экономическую) и коммерческую. Показатели общественной эффективности
проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствия
осуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной
системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении,
что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной
системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для
реализации проекта.
Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учитывают финансовые
последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и
определяются в предположении, что все необходимые для реализации проекта
затраты производятся за счет ее средств.
Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различным
типам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться:
• эффективность участия предприятий в реализации проекта;
• эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий—участников
инвестиционного проекта;
• эффективность (инвестиций) для структур более высокого уровня по
отношению к предприятиям—участникам проекта (народного хозяйства, регионов,
отраслей);
• бюджетная эффективность проекта, отражающая эффективность проекта с
точки зрения бюджетов различных уровней.
Зачем оценивают инвестиционные проекты
Оценка инвестиционных проектов (investment projects evaluation)
производится обычно при их разработке или экспертизе для решения трех типов
задач:
1) оценка конкретного проекта;
2) обоснование целесообразности участия в проекте;
3) сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из
них.
Оценка конкретного проекта предусматривает
• оценку финансовой реализуемости проекта;
• оценки выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зрения
участников проекта, государства и общества. Соответствующие расчеты носят
название расчетов абсолютной эффективности;
• выявление граничных условий эффективной реализации проекта;
• оценку риска, связанного с реализацией проекта, и устойчивости
проекта (сохранения его выгодности и финансовой реализуемости) при
случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других изменениях внешних
условий реализации.
По результатам такой оценки принимается решение о реализации проекта или о
его отклонении (отказе от реализации).
Обоснование целесообразности участия в проекте выполняется обычно для
внешних инвесторов, кредиторов, государства и других потенциальных
участников проекта. Внешним инвесторам необходимо обосновать объем
потребности в инвестициях и размеры доходов от этих инвестиций, кредиторам
— потребность в кредите и сроки его погашения, государству —
предусмотренные в проекте размеры, сроки и формы государственной поддержки
проекта. По результатам такой оценки участники принимают решение о своем
участии в проекте или об отказе от такого участия. При наличии нескольких
альтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихся
организационно-экономическим механизмом реализации) важной становится
задача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носят
название расчетов сравнительной эффективности. При решении большей части
этих задач используются прежде всего интегральные показатели эффективности
проектов.
Страницы: 1, 2