Решения финансового характера точны настолько, насколько хороша и
объективна информационная база. Уровень объективности зависит от того,
в какой степени рынок капиталов соответствует эффективному рынку. Тем
самым подчеркивается исключительная важность функций, выполняемых
финансовым менеджером (в журнале “Fortune” в 1976 г. отмечалось, что
25,3% высшего персонала крупнейших американских корпораций начинали
свою деятельность в области финансов(1111(). Вне зависимости от
организационной структуры фирмы финансовый менеджер отвечает за анализ
финансовый проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработку
рекомендаций высшему руководству.
Логика выделения областей деятельности финансового менеджера тесно связана со структурой баланса, как основной отчетной формой, отражающей имущественное и финансовое состояние предприятия (рис.1.3).
Рис.1.3. Ключевые области деятельности финансового менеджера
Выделенные направления деятельности одновременно определяют и основные задачи, стоящие перед менеджером. Состав этих задач может быть детализирован следующим образом.
В рамках первого направления осуществляется общая оценка:
- активов предприятия и источников их формирования;
- величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности;
- источников дополнительного финансирования;
- системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.
Второе направление предполагает детальную оценку:
- объема требуемых финансовых ресурсов;
- формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность);
- степени доступности и времени представления (доступность финансовых ресурсов может определяться условиями договора; финансы должны быть доступны в нужном объеме и в нужное время);
- стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления данного источника средств);
- риска, связанного с данным источником средств.
Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:
- оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные);
- целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура;
- оптимальность оборотных средств;
- эффективность финансовых вложений.
Принятие решений с использованием приведенных оценок выполняется в результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.
Выделение основных задач финансового менеджмента также в
значительной степени определяется содержанием бухгалтерской отчетности
(рис.1.4).
Перспективная оценка и анализ коммерческой и инвестиционной деятельности
Текущая оценка финансового состояния
Рис. 1.4. Структуризация содержания финансового управления на предприятии.
Сформулируем систему целей, определяющих признаки успешного финансового управления:
- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
- максимизация “цены” фирмы;
- приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
- рост объемов производства и реализации;
- максимизация прибыли;
- минимизация расходов.
Приоритетность той или иной цели определяется самим предприятием исходя из складывающейся ситуации.
Цели реализуются путем применения различных финансовых
инструментов. Существуют различные подходы к трактовке понятия
“финансовый инструмент” (1111(. В наиболее общем виде под финансовым
инструментом понимается любой контракт, по которому происходит
одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и
финансовых обязательств другого предприятия. Финансовые инструменты
подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги,
кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и
вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные
контракты).
Существует и более упрощенная трактовка понятия “финансовый инструмент”. В соответствии с ней выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, фьючерсы, опционы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи).
Методы финансового управления многообразны. Основными из них
являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование,
самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой
помощи, система финансовых санкций, система амортизационных отчислений,
система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции,
залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда, лизинг.
Составным элементом приведенных методов являются специальные приемы
финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды,
котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др. Основу информационного
обеспечения системы финансового управления составляет любая информация
финансового характера:
- бухгалтерская отчетность;
- сообщения финансовых органов;
- информация органов банковской системы;
- информация товарных, фондовых и валютных бирж;
- прочая информация.
Техническое обеспечение системы финансового управления является самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты, взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), невозможны без применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных пакетов прикладных программ.
Функционирование любой системы финансового управления
осуществляется в рамках действующего правового и нормативного
обеспечения. Сюда относятся: законы, указы Президента РФ, постановления
Правительства РФ, приказы и распоряжения министерств и ведомств,
лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания
и др.
1.3. Методические основы анализа финансового состояния предприятия
Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового состояния предприятия.
Финансовый анализ предприятия включает анализ:
1) - предварительный; 2) - финансовой устойчивости; 3) - ликвидности баланса; 4) - финансовых коэффициентов; 5) - финансовых результатов; 6) - коэффициентов рентабельности и деловой активности.
Анализ проводится на основе ряда экономических показателей. Набор
экономических показателей, характеризующих финансовое положение
предприятия и активность компании, зависит от глубины исследования;
однако большинство методик анализа финансового положения (11111(
предполагает расчет следующих групп индикаторов: финансовой
устойчивости, платежеспособности, деловой активности, рентабельности
(рис. 1.5).
р
Рис. 1.5. Классификация индикаторов финансового состояния.
Результатом предварительного анализа является общая оценка финансового состояния, а также определение платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса предприятия. Для выявления причин сложившейся финансовой ситуации, перспектив и конкретных путей выхода из нее проводится детальный, углубленный и комплексный анализ деятельности предприятия. Анализируются динамика валюты баланса, структура пассивов, источники формирования оборотных средств и их структура, основные средства и прочие внеоборотные активы, результаты финансовой деятельности предприятия.
При анализе структуры пассивов реализуются следующие цели: а) определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия; б) выявляется обеспеченность запасов и затрат предприятия собственными источниками, а также с учетом долгосрочного, а затем и краткосрочного кредитов; этот анализ дает наиболее полное представление об обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования; в) рассматриваются причины образования кредиторской задолженности (зависящие и независящие от предприятия), ее удельный вес в обязательствах предприятия, динамика, структура, доля просроченной задолженности.
Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При проведении анализа долгосрочный кредит может быть приравнен к собственным источникам предприятия, так как он используется, в основном, для формирования основных фондов. Кроме того, прочие источники формирования оборотных средств (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам) при определенных условиях следует также учитывать в составе собственных источников.
По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о надежности предприятия с точки зрения платежеспособности.
Анализ финансовой устойчивости начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния. Учитывая, что долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства преимущественно направляют на приобретение основных средств и капитальные вложения, для выполнения условия платежеспособности необходимо ограничить запасы и затраты величиной собственных оборотных средств.
В соответствии с показателем обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками выделяют следующие типы финансовой устойчивости:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные оборотные средства полностью обеспечивают запасы и затраты; встречается крайне редко;
2) нормально устойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и краткосрочными заемными источниками;
3) неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, то есть за счет всех основных источников формирования запасов и затрат;
4) кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства.
Анализ ликвидности баланса позволяет оценить кредитоспособность
предприятия, то есть способность рассчитаться по своим обязательствам.
Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его
активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку
погашения обязательств. Наиболее ликвидные активы (денежные средства и
ценные бумаги предприятия) должны быть больше или равны наиболее
срочным обязательствам (кредиторской задолженности); быстро реализуемые
активы (дебиторская задолженность и прочие активы) - больше или равны
краткосрочным пассивам; медленно реализуемые активы (запасы и затраты
за исключением расходов будущих периодов) - больше или равны
долгосрочным пассивам; трудно реализуемые активы (нематериальные
активы, основные средства, незавершенные капитальные вложения и
оборудование к установке) - меньше или равны постоянным пассивам
(источникам собственных средств).
