Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования центрального банка. Отсюда следует, что политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка – стоимости банковских кредитов.
Регулирование учетной ставки относится к рыночным инструментам денежно-
кредитного регулирования. Механизм регулирования с помощью изменений
официальной учетной ставки довольно прост, что и явилось причиной его
широкого использования, как в развитых, так и развивающихся странах.
Например, если центральный банк преследует цель уменьшения кредитных
возможностей коммерческих банков, то он поднимает учетную ставку, удорожая
тем самым кредиты рефинансирования. Если же целью центрального банка
является расширение доступа к кредитам коммерческих банков, то он снижает
уровень учетной ставки. Однако центральному банку не всегда удается достичь
намеченной цели. Например, повышение учетной ставки центрального банка не
будет эффективным, если на денежном рынке в данный момент наблюдается
тенденция снижения стоимости кредитов в результате их повышенного
предложения, так как в этом случае коммерческие банки предпочтут
использовать более дешевые кредиты межбанковского рынка, нежели дорогие
кредитные средства центрального банка. Если же официальная учетная ставка
центрального банка уже до ее понижения находилась на уровне ниже рыночной,
то удешевление и без того дешевых кредитов повлечет за собой
соответствующую реакцию денежного рынка.
Посредством манипуляций с официальной учетной ставкой центральные банки воздействуют на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что, в свою очередь, обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает как со стороны небанковских учреждений, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и со стороны небанковских кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг, в свою очередь, возрастает. Таким образом, повышение официальной ставки влечет за собой снижение рыночной стоимости ценных бумаг. Понижение официальной учетной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к противоположным процессам: повышается спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.. Таким образом, учетная политика центрального банка представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов посредством изменений стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.
Как уже отмечалось, именно на центральные банки возложена функция
установления уровня официальной учетной ставки. Несколько своеобразными
являются методы регулирования официальной учетной ставки ФРС США в силу
специфики самой формы организации денежно-кредитной системы этой страны.
Каждый из федеральных резервных банков самостоятельно устанавливает уровень
своей учетной ставки, который по прошествии 14 дней подлежит пересмотру и
утверждению Советом управляющих ФРС. Вместе с тем фактическая централизация
действий федеральных резервных банков, по существу, определяет проведение
ими единой политики в области регулирования учетных ставок.
Как правило, в законах о центральном банке предусмотрена лишь сама возможность установления нижних и верхних границ официальной учетной ставки и не указаны конкретные количественные ограничения. В связи с этим центральный банк полностью автономен в своих действиях и может исходить из сложившейся на данный момент обстановки в экономике и денежно-кредитной сфере. Как следует из практики центральных банков зарубежных стран, официальная учетная ставка может колебаться в пределах – от 5 до 15%.
Обычно официальные учетные ставки устанавливаются в отношении всех видов учитываемых центральным банком векселей, однако в порядке исключения в течение определенных периодов могут действовать и льготные ставки. Так, до 1956 г. льготные ставки применялись Банком немецких земель (ФРГ) при переучете иностранных векселей и векселей, выставленных экспортерами.
Изменение официальной учетной ставки как инструмент денежно-кредитного регулирования широко используется центральными банками развитых стран, в то время как в развивающихся государствах отдается предпочтение прямому регулированию процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков.
Оценивая регулирующую роль официальной учетной ставки, следует
отметить, что она является для деловых кругов страны своего рода барометром
экономической обстановки.
4.2. Минимальные резервные требования.
Одним из наиболее активно применяемых центральным банком инструментов денежно-кредитного регулирования являются резервные требования в отношении обязательств коммерческих банков. Этот инструмент отличается простотой применения, что в совокупности с непосредственным воздействием на уровень ликвидности коммерческих банков делает его весьма привлекательным.
Минимальные резервы – это обязательная норма вкладов коммерческих банков в центральном банке. Посредством изменения нормы минимальных резервных требований центральные банки поддерживают объем денежной массы в заданных параметрах и регулируют уровень ликвидности коммерческих банков. В результате повышения норм обязательных резервных требований центральным банком уменьшаются суммы свободных денежных средств, находящихся в распоряжении коммерческих банков и используемых для расширения активных операций. Снижение нормы резервов, напротив, увеличивает возможности кредитования.
Изменение норм минимальных резервных требований – один из старейших и наиболее распространенных инструментов регулирования денежно-кредитной сферы. Впервые нормы банковских резервов были введены в США в 1836 г. – за полвека до создания ФРС.
Минимальные резервные требования как инструмент денежно-кредитного
регулирования возникли в качестве своего рода обеспечения обязательств по
депозитам коммерческих банков. Это их назначение сохранилось и в настоящее
время. Они выполняют две основные функции: создают условия для текущего
регулирования банковской ликвидности, представляя собой инструмент
«жесткого регулирования», и одновременно являются ограничителем кредитной
эмиссии, причем значение второй функции постоянно возрастает, поскольку
центральные банки все больше предпочтения отдают более гибким инструментам
регулирования.
Норма минимальных резервных требований устанавливается в
законодательном порядке. Механизм использования резервных требований
достаточно дифференцирован по странам как в количественном, так и в
качественном отношении. Прежде всего неодинакова «база» обязательных
резервов, что находит проявление в установлении требований к разным частям
баланса – активам или пассивам коммерческих банков. В настоящее время
наиболее распространенной формой установления резервных требований является
определение нормы как процента от обязательств. при этом требования могут
устанавливаться к общей сумме пассивов или к их отдельным статьям, что
практикуется наиболее часто. Общепринятыми пассивами для установления
резервных требований являются срочные депозиты и депозиты до востребования.
Вместе с тем с появлением новых видов банковских обязательств или
вследствие растущего значения уже существующих в «базу» резервных
требований стали включаться все новые виды пассивов. Так, в Германии в
середине 80-х гг. резервные требования были распространены на
предъявительские ценные бумаги сроком до 2-х лет, а в США – на банковские
обязательства в евровалютах. В то же время отдельные виды обязательств в
различных странах не подпадают под «базу» исчисления обязательных резервов.
Практикуется также исключение из «базы» минимальных резервных требований
депозитов нерезидентов – такая система действует в Германии. Освобождение
отдельных видов обязательств от резервных требований приводит к
определенным отрицательным последствиям – в частности, банки начинают
манипулировать составом своих депозитов, пытаясь большую часть привлеченных
средств перевести в категорию свободных от резервных требований. В этом
случае центральные банки прибегают к штрафным санкциям.
Как правило, нормы обязательных резервов дифференцируются по отдельным видам депозитов, что обусловлено разграничением по степени «де нежности» различных компонентов денежной массы. Разграничение по степени «де нежности» необходимо для дифференцированного управления динамикой различных видов депозитов. Как правило, на депозиты до востребования устанавливается более высокая норма резервных требований по сравнению с нормами по срочным и сберегательным депозитам. Но и в такой сложившейся практике имеются отклонения. Так, в Великобритании, Италии, Южной Корее в настоящее время действуют единые нормы минимальных резервных требований.
Согласно сложившейся практике наиболее приемлемыми активами,
используемыми для установления резервных требований, являются высоко
ликвидные средства. Качественный состав этих средств различен – это могут
быть наличные средства в кассах банков, наиболее ликвидные виды активов,
государственные ценные бумаги, а в некоторых странах (США, Германия,
Швеция) – иностранная валюта на счетах центрального банка. В любом случае
все они должны быть максимально «денежными», обеспечивая тем самым
возможность использования резервных требований как инструмента воздействия
на денежное обращение.
Механизм применения резервных требований предусматривает размещение в
центральном банке депозитов коммерческих банков на уровне, устанавливаемом
как средний за определенный период. Как правило, расчетный период
составляет один месяц – подобная схема используется в Японии, Франции и
других странах; в США расчетный период равняется двухнедельному сроку, в
Канаде он составляет два полумесячных периода.
Большое значение в практике применения резервных требований имеет возможность зачета или переноса избытка или дефицита обязательных резервов с текущего периода на следующий, что повышает гибкость регулирующих мер – этот механизм используется в США и Франции. Существуют также возможности варьирования расчетного периода и периода хранения. Как правило, нормы резервных требований определяются на основании предыдущего расчетного периода и периода хранения. Как правило, нормы резервных требований определяются на основании предыдущего расчетного периода, поэтому чем больше временной интервал между расчетным периодом и периодом хранения, тем меньше связь реальной величины резервов с состоянием в данный момент денежно-кредитной сферы, а следовательно, ниже эффективность регулирующих мер, особенно в краткосрочном плане. Вместе с тем временной разрыв расчетного периода и периода хранения имеет большое значение для коммерческих банков: если он составляет один месяц, то коммерческие банки имеют достаточно времени для использования резервных активов, и их ликвидность возрастает; более короткие периоды – до одного дня – способствуют установлению жесткого контроля центрального банка над денежной массой. Как правило, интервал между расчетным периодом и периодом хранения не превышает двух недель.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
