За базу даны шаги расчета трех лет ( 2000 - 2003 ) 20000 - стандартный
Процентная ставка - 22% (в нее включается : безрисковая норма доходности + поправка на снижение ликвидности + поправка на риск вложения в объект недвижимости + поправка на продолжительность отвлечения средств ) проводится по экспертной оценке в условиях финансовой ситуации в России.
Начальные инвестиции
Приход, постоянные расходы, переменные расходы - заданы.
Денежный поток рассчитывается как приход - постоянные расходы - переменные расходы - начальные инвестиции.
Чистый доход ЧД (товарооборот на единицу продукции )
Чистый доход = чистый доход за первый год + денежный поток за второй год.
Дисконтирующий множитель (DF ) задан
DF = 1/ (1 + k ), где k - ставка дисконтирования
Дисконтированный денежный поток PV ( приведенная текущая стоимость)
Денежный поток * Дисконтирующий множитель, находим первый год, чтобы найти
второй год следует прибавить предыдущий год и т. д.
Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается: дисконтированный денежный поток за 2000 год вычитаем дисконтированный денежный поток за 2001 год.
В работе были рассмотрены следующие 4 варианта инвестиционного проекта по организации и введению в производство ООО «Аптека»:
- проект 1.1 рассчитывался при условии аренды помещения и инвестиции
854 тыс. руб.
- проект 1.2 аренда помещения, инвестиция 1154 тыс. руб.
- проект 2.1 покупка помещения, инвестиция 2049 тыс. руб.
- проект 2.2 покупка помещения, инвестиция 2349 тыс. руб.
В таблице 2.3 приведены результаты расчета экономических показателей
работы ООО «Профсоюзная аптека» по различным вариантам. Объем инвестиций и
динамика развития предприятия определены календарным планом по организации
и введению в производство предприятия, а также комплексной программой
«Аптека».
Таблица 2.3 - Результаты расчета экономических показателей
|Проект |Инвес-|Чистый денежный |NVP, |IRR,% |PI |Дисконтиро-ва|
| |тиции |поток в t-м году, |тыс. | | |нный срок |
| | |тыс. руб. |руб. | | |окупаемости |
| | |t =1 |t=2 |t=3 | | | | |
|1.1 |854 |720 |1560 |1560 |1643,37 |111,51 |2,92 |1,00 |
|1.2 |1154 |720 |1560 |1560 |1343,37 |79,58 |2,16 |1,40 |
|2.1 |2049 |720 |1560 |1560 |448,37 |34,17 |1,22 |2,50 |
|2.2 |2349 |720 |1560 |1560 |148,37 |25,61 |1,06 |2,80 |
|Товарооборот |8400 |11760 |15360 | |
Инвестиции проекта c вариантом аренды:
- min 854 тыс. руб.
- max 1154 тыс. руб.
Инвестиции проекта с покупкой помещения:
- min 2049 тыс. руб.
- max 2349 тыс. руб.
Чистый денежный поток рассчитан по плановой динамики развития предприятия (таблица 2.1 )
Товарооборот:
- в первом году 700 * 12 = 8400 тыс. руб.
- во втором году 980 * 12 = 11760 тыс. руб.
- в третьем году 1280 * 12 = 15360 тыс. руб.
Приведенный эффект (NPV):
[pic], где
С0 - инвестиции
Сt - денежный поток
K - коэффициент дисконтирования t - период
NPV1.1= -854 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 1643,37
т. р.
NPV1.2= -1154 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 =
1343,37 т. р.
NPV2.1= - 2049 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 448.37 т. р.
NPV2.2= - 2349 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / ( 1,22 )2 + 1560 / ( 1,22 )3 =
148,37 т.р.
Индекс рентабельности ( PI ):
PI = ( NPV + C0 ) / C0, где
C0 - инвестиции
NPV - приведенный эффект
PI1.1 = (1643,37 + 854 ) / 854 = 2,92
PI1.2 = ( 1643,37 + 1154 ) / 1154 = 2,16
PI2.1 = ( 1643,37 + 2049 ) / 2049 = 1,22
PI2.2 = (1643,37 + 2349 ) / 2349 = 1,06
Внутренняя норма доходности ( IRR ):
Анализ чувствительности (эластичности) NVP
Анализ чувствительности заключается в определении того, что будет, если один или несколько факторов изменят свою величину.
Анализ чувствительности позволяет определить силу реакции результативного показателя (в данном случае NVP) на изменение независимых, т.е. варьируемых факторов.
Анализируемая величина - NVP.
Варьируемые параметры:
- ставка дисконтирования,
- товарооборот.
Шаг анализа 5% (от -20% до 20%). За исходное состояние взяты расчетные значения проектов (шаг 0).
В таблице 2.4 приведены параметры эластичности NVP при вариации различных факторов.
Таблица 2. 4 - Параметры эластичности NVP
| Вариант 1 |-0,58 |3,70 |6.4 |
| Вариант 2 |-0,71 |4.52 |6.4 |
| Вариант 3 |-2,12 |13,55 |6.4 |
| Вариант 4 |-6,41 |40,95 |6.4 |
Если сравнить показатели четырех проектов между собой, то можно отметить что наименьшая чувствительность к изменению NVP у первого и второго проекта (инвестиции 854 и 1154 тыс. руб. при условии аренды помещения). У третьего и четвертого проектов (инвестиции 2049 тыс. руб. и тыс. руб. соответственно, условия покупки помещения) чувствительность выше, чем у первого в 3,6 и 11 раз соответственно.
Т.е. можно сделать вывод, что первый и второй проект устойчивее к
внешним факторам, чем третий. Самый неустойчивый - проект четыре.
Выводы
Инвестиционный проект - это программа решения экономической проблемы, задачи, обладающая тем признаком, свойством, что вложение средств в такую программу приводит к их отдаче, получению дохода, - прибыли, социальных эффектов только после прохождения определенного срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него ( инвестиционного периода ).
Социальный проект «Аптека» ориентирован на удовлетворение растущих потребностей, поддержку социально незащищенных или недостаточно защищенных слоев населения.
Расчет экономической эффективности инвестиций, неизбежно
сопровождающий разработку инвестиционных проектов и принятие решений об их
осуществлении, представляет одну из сложнейших задач экономической науки.
Если даже оставить в стороне не менее сложную задачу учета социальных
эффектов осуществления проекта, вообще плохо поддающихся количественному
измерению, задача расчета экономического эффекта инвестиций, измеряемого в
денежном выражении, и определения на его основе численного значения
экономической эффективности вложения капитала в проект не находит сколь -
нибудь точного решения. Поэтому правильнее говорить не о расчете, а об
оценке экономической эффективности инвестиций, то есть о достаточно
приближенном расчете.
Оценка вариантов инвестиционных решений может применяться как для предварительного отбора наиболее перспективных вариантов осуществления проекта, так и для предварительного определения осуществимости проекта.
Анализ полученных результатов показал, что по всем параметрам,
характеризующим инвестиционный проект, вариант аренды помещения превосходит
иные варианты и ему следует отдать предпочтение. Кроме того оценка
чувствительности также позволяет оценить проект с арендой помещения как
наиболее более устойчивый по отношению к внешним изменениям. В целом проект
способен в короткие сроки обеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем
иметь прибыль, часть которой Аптека может направлять на инвестирование
различных социальных программ, снижая при этом соответствующую нагрузку на
бюджет и прибыль предприятий.
3 Принятие решений по инвестиционному проекту «Социальная Аптека»
3.1 Рекомендации по эффективному принятию решений при формировании бюджета капиталовложений инвестиционного проекта «Социальная Аптека»
Решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов.
В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.
Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно ниже единицы.
Также весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
В своей работе для оценки проектов и принятия решения о том какой проект наиболее приемлемый, я использовала четыре критерия:
- дисконтированный срок окупаемости;
- чистый приведенный эффект (NPV);
- внутреннюю доходность (IRR);
- индекс рентабельности (PI).
А также проводила анализ чувствительности.
Необходимо сделать выбор из четырех возможных для реализации инвестиционных проектов.
Таблица 3.1 - Динамика денежных потоков (тыс. руб)
|Год |Денежные потоки |
| |проект 1 |проект 2 |проект 3 |проект 4 |
|1 |2 |3 |4 |5 |
|1 |720 |720 |720 |720 |
|2 |1560 |1560 |1560 |1560 |
Продолжение табл. 3.1
|1 |2 |3 |4 |5 |
|3 |1560 |1560 |1560 |1560 |
|NPV |1643,37 |1343,37 |448,37 |148,37 |
|IRR |111,51 |79,58 |34,17 |25,61 |
|PI |2,92 |2,16 |1,22 |1,06 |
|PP (диск. срок |1 год |1,4 года |2,5 года |2,8 года |
|окупаемости) | | | | |
В зависимости от принятого критерия выбор будет различным. Несмотря на то, что между показателями NPV, PI, IRR, СС (цена источника средств для данного проекта) имеются очевидные взаимосвязи:
- если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1;
- если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1;
- если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1.
Сделать однозначный вывод не всегда возможно. Каким же критерием в таком случае следует пользоваться?
Методы основанные на дисконтированных оценках, с теоретической точки зрения являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков.
Таким образом, можно сделать главный вывод, что из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемым для принятия решения инвестиционного характера является критерии NPV, PI, IRR. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между этими показателями, при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критерия все же остается.
При принятии решения можно руководствоваться следующими соображениями:
- рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
