PP=n, при котором.
Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.
Индекс прибыльности.
Этот метод оценки эффективности проекта является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
.
Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;
Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;
Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Коэффициент эффективности инвестиции.
Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.
.
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п.
2. Порядок отбора инвестиционных проектов
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
При отборе инвестиционных проектов учитывается экономическая эффективность проекта, исходя из следующих основных критериев:
· объем выпускаемой продукции (в стоимостном и натуральном выражении);
· финансовый результат;
· наличие рынков сбыта продукции;
· рентабельность производства;
· рентабельность инвестиций;
· объем инвестируемых средств;
· срок окупаемости проекта;
· чистый доход, внутренняя норма доходности;
· социальная эффективность проекта, исходя из следующих основных критериев:
· количество новых рабочих мест;
· количество решаемых социальных проблем;
· уровень заработной платы;
· экологическая безопасность.
Для претендентов на получение поддержки администрации Хабаровского края в виде государственных гарантий Хабаровского края или краевых инвестиционных ресурсов на основании «Положения о порядке проведения конкурсного отбора и экспертизы инвестиционных проектов, реализация которых требует государственной поддержки Администрации Хабаровского края», утвержденного Постановлением главы администрации Хабаровского края от 26 июля 2001г., №315, устанавливаются дополнительные критерии:
· гарантии возврата заемных средств и процентов за пользование заемными средствами;
· обеспечение рисков невозвратности.
При отборе инвестиционных проектов предпочтение отдается претендентам:
· имеющим устойчивое финансовое положение;
· не имеющим задолженности по налогам и сборам в бюджет края;
· имеющим сертификат законопослушного налогоплательщика Хабаровского края;
· относящимся к категории градообразующих предприятий;
· предусматривающим финансирование инвестиционного проекта за счет собственных средств в объеме не менее 20 процентов;
· победителям и лауреатам краевого конкурса "Предприниматель года".
3. Решение задач
Задача №1
Условие:
год
Инвестиционный цикл платежей и поступлений, млн. руб.
0
- 1600
1
+ 900
2
+ 800
3
+ 700
4
+ 500
5
+ 850
Ликвидная стоимость оборудования, млн. руб.
200
Ставка процента, % годовых
18
Задание: определить экономическую эффективность по предлагаемому проекту обновления оборудования, рассчитать внутреннюю норму окупаемости инвестиций, срок возврата единовременных затрат.
Решение:
1. определение экономической эффективности проекта.
Коэффициент экономической эффективности равен:
ARR = (3750/5) / [0,5*(1600-200)] = 1,07. Следовательно, проект эффективен.
2. расчет внутренней ставки доходности.
Таблица 3.1.
Исходные данные для расчёта показателя IRR.
Денежные потоки, млн. руб.
PV18%,млн. руб.
PV20%,млн. руб.
PV40%,млн. руб.
PV42%,млн. руб.
0 год
- 1600
- 1600
- 1600
- 1600
- 1600
1 год
+ 900
762,71
750,00
638,3
633,80
2 год
+ 800
574,55
555,56
402,39
396,75
3 год
+ 700
426,04
405,09
