Рис.1
На Рис.1 видно, что фактор выручки играет свою роль. С увеличением обменного курса доллара США происходит рост цен и возрастает выручка от реализации практически всех товаров, что оказывает положительное влияние на рост инвестиций.
В отношении иностранных инвестиций важно отметить, что при их сокращении в
результате кризиса в абсолютном выражении (см. Таб.2 и Рис.1 ниже) их
рублевый эквивалент в этот период продолжает увеличиваться, следуя за
ростом ВВП. При этом по Таблице 4 можно проследить, что этот рост
происходил главным образом за счет отраслей, работающих на внутренний рынок
(пищевой промышленности, торговли, общепита, связи, транспорта
машиностроения), а также топливно-энергетического комплекса. То есть
отраслей, где инвестиции приводят к эффективному росту рублевой выручки и
есть возможности реинвестирования. В то же время, в финансовом и связанных
с ним секторах, где преобладали спекулятивные капиталы, а кризис повлиял на
возможность экспорта выручки, инвестиции резко сократились.
В Таблице 4 представлены данные по доле (в процентах) в общем объеме
иностранных инвестиций отдельных отраслей экономики, наиболее значительных
с точки зрения объемов вложенных иностранных капиталов, за 1995-2000гг.
[5], [7].
Таблица 4
| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |
|Топливная |8,8 |7,4 |13,6 |16 |17,8 |5,7 |
|промышленность | | | | | | |
|Машиностроение |6,6 |2,8 |2,2 |2,6 |4,1 |4,3 |
|и | | | | | | |
|металлообработк| | | | | | |
|а | | | | | | |
|Пищевая |9,9 |11,2 |5,7 |12,5 |14,8 |16,3 |
|промышленность | | | | | | |
|Торговля и |17 |5,4 |6,0 |10,2 |17 |17,8 |
|общепит | | | | | | |
|Транспорт и |3,3 |3,9 |1,6 |5 |4 |17,8 |
|связь | | | | | | |
|Финансы, |13,6 |29 |38,7 |7,6 |1,2 |2,5 |
|кредит, | | | | | | |
|страхование | | | | | | |
|Общая |4,9 |23,4 |18,7 |12,1 |2 |2,5 |
|коммерческая | | | | | | |
|деятельность по| | | | | | |
|обеспечению | | | | | | |
|рынка | | | | | | |
С другой стороны, в результате кризиса объем ВВП в долларовом эквиваленте
значительно сократился и, как говорилось выше, реальный объем иностранных
инвестиций (в валютном выражении) после кризиса снизился. Это
продемонстрировано графиком на Рисунке 2, построенном с использованием
данных Таблиц 2 и 3.
Рис. 2
Из-за резкого понижения обменного курса рубля происходит значительное сокращение выручки в долларовом эквиваленте и сокращение валютной прибыли, что и стало результатом реального сокращения иностранных инвестиций.
Говоря о действии фактора выручки на инвестиции в российскую экономику необходимо также сказать о ценообразовании, поскольку от цен на выпущенную продукцию напрямую зависит объем дохода от вложенных капиталов. Отсутствие четких предсказуемых механизмов ценообразования, особенно в отраслях, где сохраняется регулирование со стороны государства, приводит к большим затруднениям в оценке и прогнозировании экономически обоснованных ценовых показателей на средне- и долгосрочную перспективу, снижая их привлекательность для инвесторов, особенно – стратегических.
2 Фактор издержек
Как уже говорилось в разделе 2.2, оценка издержек инвестиционных проектов осуществляется на основе показателей стоимости банковских кредитов.
Стоимость банковских кредитов в России в настоящее время очень высока. На
07.06.2001 средняя ставка по годовым межбанковским рублевым кредитам
составляет 22% [4], а по средне- и долгосрочного кредитам ставки даже не
публикуются. Такая неопределенность не позволяет оценивать стоимость
банковского кредита хотя бы с удовлетворительной достоверностью. Принятие
же за основу в расчетах указанной выше годовой ставки или ставки
рефинансирования Центрального Банка (25%) делает инвестиции чрезмерно
дорогими, а инвестиционный проект не рентабельным.
Иностранные инвесторы в подавляющем большинстве пользуются услугами иностранных, в основном американских и западноевропейских банков, стоимость кредита в которых существенно ниже. Ставка по средне- и долгосрочным межбанковским кредитам на международном рынке колеблется примерно в пределах 6–12%. в зависимости от сроков и условий кредитования. Очевидно, что стоимость инвестиций в этом случае существенно снижается. Вместе с тем, для инвестиционных проектов в России она остается выше, чем для стран со стабильной экономикой, из-за более высоких ставок страхования и норм резервирования.
В области налогообложения в России предпринимаются меры для стимулирования инвестиционной деятельности, в том числе для привлечения иностранного капитала. В частности, последовательно реализуется политика сокращения налогового бремени на предприятия. За счет этого увеличивается их инвестиционный потенциал. Законодательно установлен ряд льгот по налогообложению, касающихся инвестиционной деятельности. В частности, установлены льготы по налогообложению: инвестируемой части прибыли предприятий и научных организаций, привлекаемых средств соинвесторов, при последующих изменениях российского законодательства. Эти льготы распространяются и на иностранные инвестиции.
Кроме того, закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», и
Налоговый кодекс (часть II) вводят дополнительные налоговые льготы для
иностранных инвесторов. В частности, льготы по таможенным платежам при
осуществлении приоритетных инвестиционных проектов, по налогообложению в
рамках инвестиционных проектов, реализуемым на основе соглашений о разделе
продукции. Также предусматривается возможность предоставления льгот по
усмотрению субъектов Российской Федерации за счет их бюджетов и введения
дополнительных льгот в интересах социально-экономического развития
Российской Федерации.
3 Фактор ожидания инвесторов
В настоящее время российская экономика находится на подъеме. Это
подтверждается данными о росте ВВП в 1999 и 2000гг. (см. Таблицу 3). В
Таблице 5 представлены данные Госкомстата за первые четыре месяца 2001г.
[3], из которой можно увидеть, что этот рост продолжается и в 2001г.
Таблица 5
| |Апрель|В % к | |Январь|Справо| | |
| | | | |- |чно | | |
| |2001г.| | |апрель| | | |
| | | | | | | | |
| | | | |2001г.| | | |
| | | | | | | | |
| | | | |в % к | | | |
| | | | |январю| | | |
| | | | |-апрел| | | |
| | | | |ю | | | |
| | | | |2000г.| | | |
| | |Апрелю|март| |апрель| |Январь-|
| | | |у | |2000г.| | |
| | |2000г.|2001| |в % к | |апрель |
| | | |г. | | | |2000г. |
| | | | | | | |в % к |
| | | | | | | |январю-|
| | | | | | | |апрелю |
| | | | | | | | |
| | | | | | | |1999г. |
| | | | | |апрелю|март| |
| | | | | | |у | |
| | | | | |1999г.|2000| |
| | | | | | |г. | |
|Валовой внутренний |7063,4| | |108,3 | | |105,4 |
|продукт, | | | | | | | |
|млрд.рублей) | | | | | | | |
|Инвестиции в основной|90,0 |103,6 |99,4|104,0 |116,5 |97,9|114,3 |
|капитал, млрд.рублей | | | | | | | |
|(оценка) | | | | | | | |
Также в таблице видна сохраняющаяся в целом положительная динамика
инвестиций. Хотя темпы их роста по сравнению с предыдущим годом несколько
замедлились. Продолжающийся их рост говорит, в общем, о позитивных оценках
инвесторами перспектив российской экономики.
В области правовой базы, указанным выше законом «Об иностранных инвестициях
в Российской Федерации» иностранным инвесторам предоставлен целый пакет
гарантий. Включая гарантии от неблагоприятного изменения российского
законодательства, компенсации при экспроприации имущества, разрешения
споров в связи с осуществлением иностранных инвестиций, использования
доходов и прибыли от инвестиционных проектов, возврата ввезенного имущества
и другие. Правительством Российской Федерации принято Постановление от
13.06.2001г. «О заключении соглашений между Правительством Российской
Федерации и правительствами иностранных государств о поощрении и взаимной
защите капиталовложений», которым одобрены основные положения типового
межправительственного соглашения, определяющего конкретные механизмы
реализации указанных выше гарантий.
4 Выводы
На основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы о проблемах привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.
1) Проблема обеспечения возвратности и прибыльности инвестиций остается важнейшей причиной настороженности иностранных инвесторов. Не смотря на то, что рост выпуска в целом сопровождается ростом инвестиций, в том числе и иностранных, темпы этого роста существенно отстают от темпов роста ВВП. Существует значительная разница между объемами иностранных инвестиций в различных отраслях, что в первую очередь определяется платежеспособным спросом внутреннего и внешнего рынков продукции этих отраслей. Кроме того, значительный интерес иностранных инвесторов к некоторым важнейшим секторам российской экономики (например, к электроэнергетике) сдерживается существующим в них государственным регулированием цен на их продукцию.
2) Второй, важной проблемой является высокая стоимость заемных средств на внутреннем рынке и наличие значительных рисков (политических и экономических) и неопределенностей, удорожающих стоимость инвестиционных средств, привлекаемых из-за рубежа. Значительный прогресс последних лет в области налогового законодательства снизил остроту проблемы запутанности налогообложения. Вместе с тем, вновь введенные условия и механизмы требуют проверки их эффективности и работоспособности.
3) Постепенно намечающаяся тенденция подъема российской экономики и создание законодательной базы инвестиционной деятельности способствую формированию в целом позитивных ожиданий иностранных инвесторов и постепенному росту их активности на российском рынке. Дальнейшее наращивание этой активности будет зависеть от устойчивости этой тенденций и результатов проверки практикой и совершенствования созданных правовых механизмов.
Литература и другие источники
1. Экономика, учебник под редакцией А.С.Булатова, Москва 1997г.
2. Экономика, авторы П.Самуэльсон и Д.Нордхаус, Москва 2000г.
3. Официальный сервер Госкомстата в Интернет, www.gks.ru.
4. РосБизнесКонсалтинг, страница в Интернет, www.rbc.ru.
5. Российский статистический ежегодник, 2000г.
6. «Место и роль иностранного капитала в экономике России (Статья 1. Объем и структура иностранных инвестиций)», В.Андрианов, журнал «Общество и экономика», №1, 2001г.
7. Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы, №2, 2000г., Москва, изд. ВНИИК.
-----------------------
[1] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.
[2] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.
-----------------------
[pic]
[pic]
Страницы: 1, 2
