При выборе опции «Коэффициент ликвидности», находящейся в пункте меню «Данные» основного окна «Оценка риска проекта» появляется окно, показанное на рисунке А6 приложения А.
Если данная опция не была выбрана, то учет риска проекта происходит только по двум критериям. При вводе же соответствующей информации в таблицы: коэффициенты дисконтирования, полученные значения чистых денежных потоков, а также величины первоначальных капиталовложений, учет риска производится на основе трех критериев.
При выборе опции «Формирование уровней риска» появляется окно, показанное на рисунке А7 приложения А.
Данная форма предполагает ввод значений границ интервалов, которые соответствуют различным уровням риска для каждого критерия.
При выборе опции «Формирование правил вывода» появляется окно, показанное на рисунке А8 приложения А.
Данная форма предполагает ввод таблицы правил вывода. Первоначально предлагается уже составленная таблица. По желанию ее можно изменить. Данные внутри таблицы означают: м – уровень конечного риска проекта минимальный, п – повышенный, к – критический, н – недопустимый.
При выборе опции «Расчет риска проекта» происходит анализ введенной информации, рассчитываются значения показателей для каждого периода проекта, и делается вывод об уровне риска. Конечный результат появляется на нижней панели окна. Если необходима более подробная информация, то нужно нажать кнопку «Отчет».
При нажатии этой кнопки загружается форма отчета, показанная на рисунке А9 приложения А. Текст программы приведен в приложение Б.
3.3 Оценка риска инвестиционного проекта ОАО «Завод по производству труб большого диаметра» с применением теории вероятностей
Исходные данные для проведения оценки риска инвестиционного проекта были предоставлены институтом по проектированию металлургических заводов (ГИПРОМЕЗ).
Для расчета значения критерия покрытия были взяты данные из таблицы 3.
Таблица 3 – Схема финансирования строительства завода по производству труб большого диаметра, %
Источники финансирования
Периоды проекта, года
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Собственные средства – акционерный капитал
31,3
41,0
36,6
35,0
48,0
61,0
74,0
87,0
100
Заемные средства
68,7
59,0
63,4
65,0
52,0
39,0
26,0
13,0
0
Поскольку оказалось достаточно трудно оценить интервалы разбросов чистых денежных потоков, то для его формирования были использованы составляющие, представленные в таблице 4.
Сначала производилась оценка риска проекта на основе вероятностного подхода. Для этого при помощи программы были рассчитаны математическое ожидание, дисперсия и ковариация денежного потока для каждого периода проекта. Значения первого представлены в таблице 4, а последних двух величин - в таблице В1 приложения В. В данной таблице дисперсии находятся на главной диагонали.
Расчет риска проекта начали с четвертого года, а за первоначальные капиталовложения приняли среднюю сумму вложений на строительство завода, требуемую за три первых года с начала строительства, то есть I равнялось 17020 миллионов рублей. Норма дисконта была равна 10 %.
Значения критериев неопределенности (Vt), ликвидности (Rt) и покрытия (Ct), а также чистого приведенного эффекта (NPVt) для каждого планово-учетного периода проекта, рассчитанные программой, показаны в таблице 5.
Таблица 4 – Потоки финансовых средств для оценки риска проекта, млн.руб.
Название составляющих
Планово-учетные периоды проекта, года
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Поступление денежных средств
Доходы от реализации продукции
0
0
0
9333
15484
15824
15824
15824
15824
15824
15824
15824
15824
15824
15824
0
0
0
11541
19146
19567
19567
19567
19567
19567
19567
19567
19567
19567
19567
Возмещение НДС по инвестициям
0
0
0
2116
2039
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2539
2447
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Амортизация
0
0
0
1012
1778
1778
1778
1778
1778
1778
1778
1778
1778
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25
