Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

При оценки бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Мы будем использовать модель денежного потока для собственного капитала.В таблице 3.1 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.


Таблица3.1 Денежный поток для собственного капитала


Чистая прибыль после уплаты налогов

плюс

амортизационные отчисления

плюс (минус)

уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала

плюс (минус)

уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства

плюс (минус)

прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

итого равно

денежный поток

 

Для построения модели нам необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании

·        Нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;

·        Ставка налога на прибыль составляет 24%;

·        Горизонт планирования составляет три года;

·        Рентабельность продаж (т.е. отношение «операционная прибыль/продажи») составляет примерно 6%;

·        Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;

·        Амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;

·        Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.

 

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.


Таблица3.2 Прогноз баланса компании

показатель

тек. период

Прогнозный период

постпрогн. период

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

                       Актив

Запасы

5716

6288

6916

7608

8369

Дебит. задолженность

15060

20032

25741

32300

39840

Денежные средства

1409

1550

1705

1875

2063

Прочие активы

265

278

292

307

322

Основные средства

4663

4896

5141

5398

5668

Итого активы

27113

33044

39795

47488

56262

                     Пассив

Уставный капитал

10

10

10

10

10

Нераспред. прибыль

5209

9986

15519

21926

29343

Краткосрочные займы

1191

1310

1441

1585

1744

Кредит. задолженность

20703

21738

22825

23966

25165

Итого пассивы

27113

33044

39795

47488

56262



Таблица3.3 Прогноз отчета о прибылях и убытках

показатель

тек. период

Прогнозный период

постпрогн. период

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

Продажи

106350

122303

140648

161745

186007

Себестоимость

98292

112053

127740

145624

166011

Валовая прибыль

8058

10250

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14



Реклама
В соцсетях
рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать