3. Оценка стоимости предприятия
3.1. Затратный подход к оценке стоимости ООО «Сладкий рай»
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.
Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием – ООО «Сладкий рай» как раз такое предприятие. Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных (в нашем случае) чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса и определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не производится.
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках; приложения к ним и некоторые расшифровки.
Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является: Стоимость предприятия = Активы – Обязательства (1)
Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ООО «Сладкий рай» рассмотрим активы и обязательства предприятия (таблица 8).
Таблица 8 – Активы и обязательства ООО «Сладкий рай»
|
Наименование |
На начало 2007 года |
На конец 2007 года |
+,- |
|
1 |
3 |
4 |
5 |
|
АКТИВЫ |
|||
|
1. Внеоборотные активы (стр. 190): |
2439 |
3042 |
+603 |
|
Нематериальные активы (стр. 110) |
290 |
275 |
-15 |
|
Основные средства (стр. 120) |
1710 |
2315 |
+605 |
|
Долгосрочные фин/вложения (стр. 140) |
210 |
210 |
- |
|
Прочие внеоборотные активы (стр. 150) |
229 |
242 |
+13 |
|
2. Оборотные активы (стр. 290): |
4475 |
5632 |
+1157 |
|
Запасы и затраты (стр. 210)229 |
2188 |
2896 |
+708 |
|
Расчеты с дебиторами (стр. 240) |
1615 |
2226 |
+611 |
|
Денежные средства (стр. 260) |
672 |
510 |
-162 |
|
Итого активов |
6914 |
8674 |
+1760 |
|
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|||
|
Долгосрочные обязательства (стр. 590) |
- |
- |
- |
|
Займы и кредиты (стр. 610) |
66 |
51 |
-15 |
|
Кредиторская задолженность (стр. 620) |
110 |
241 |
+131 |
|
Итого обязательств |
176 |
292 |
+116 |
Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы.
Активы ООО «Сладкий рай» на начало 2007 г. = 290+210+1710+ 2188+ 1615+ 672+ 229 = 6914 тыс.руб.
Активы ООО «Сладкий рай» на конец 2007 г. = 275+210+2315+ 2896+ 2226+ 510+ 242 = 8674 тыс.руб.
Обязательства ООО «Сладкий рай» на начало 2007 г. = 66+110 = 176 тыс.руб.
Обязательства ООО «Сладкий рай» на конец 2007 г. = 51+241 = 292 тыс.руб.
Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Сладкий рай» на начало 2007 года = 6914 – 176 = 6738 тыс.руб.
Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Сладкий рай» на конец 2007 года = 8674 – 292 = 8382 тыс.руб.
По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость барнаульского предприятия пищевой промышленности ООО «Сладкий рай», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2007 года – 6738 тыс.руб., на конец 2007 года – 8382 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ООО «Сладкий рай» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ООО «Сладкий рай» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ООО «Сладкий рай» такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ООО «Сладкий рай» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.
3.2. Доходный подход к оценке стоимости ООО «Сладкий рай»
Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ООО «Сладкий рай» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов.
Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи:
1. Определить продолжительность анализируемого периода.
2. Определить капитализируемую базу.
3. Определить коэффициент капитализации.
4. Рассчитать рыночную стоимость.
В настоящее время существует множество методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат) – как в нашем случае с ООО «Сладкий рай»; капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование Различного рода мультипликаторов: цена / прибыль, цена / выручка и другие.
При оценке рыночной стоимости предприятия ООО «Сладкий рай» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.
Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 3):
Доход предприятия
Стоимость = —————---------—————————
Коэффициент капитализации (2)
В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ООО «Сладкий рай» в 2007 году составила 2350 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения (формула 3):
К=Сб+Рл+Рр (3)
где Сб – безрисковая ставка (в качестве «безрисковой» взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, по данным агентства «Росбизнесконсалтинг» на 01.01.08 г. составляла 12 %);
Рл – риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта – в данном случае предприятия ООО «Сладкий рай» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости);
Рр – региональный риск, присущ для конкретного региона (Алт. край).
Таким образом, проведя необходимые расчеты получаем:
Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%
Стоимость ООО «Сладкий рай» = 2 350 000 / 0, 29 = 8103 450 руб.
Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Сладкий рай», рассчитанная методом капитализации, в 2007 году составила ≈8103 тыс.руб.
3.3. Согласование результатов оценки ООО «Сладкий рай»
Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Сладкий рай» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили:
Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Сладкий рай» на конец 2007 года, рассчитанная методом чистых активов = 8382 тыс.руб.
Рыночная стоимость ООО «Сладкий рай» на конец 2007 года, рассчитанная методом капитализации доходов = 8103 тыс. руб.
Как видно, разрыв в результатах достаточно небольшой. Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия таким образом (таблица 10):
Таблица 9 - Расчет рыночной стоимости ООО «Сладкий рай»
|
Подход |
Рыночная стоимость, тыс.руб. |
|
Затратный подход (чистые активы) |
8382 |
|
Доходный подход (капитализация) |
8103 |
|
Скорректированная величина |
8243 |
Исходя из приведенных аналитических расчетов, объект стоимостной оценки – барнаульское предприятие пищевой промышленности ООО «Сладкий рай» имеет рыночную стоимость в размере 8243 тыс.руб.
Заключение
В представленной курсовой работе была исследована тема – «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». При изучении выбранной темы была поставлена конкретная цель – раскрыть содержание темы в теоретическом и практическом аспекте, и провести анализ полученных материалов и сведений. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи:
▬ рассмотрены теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) с точки зрения практической реальной экономики;
▬ проанализирована деятельность и перспективы развития предприятия (бизнеса) на примере барнаульского предприятия ООО «Сладкий рай»;
▬ произведена оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере барнаульского предприятия пищевой промышленности ООО «Сладкий рай»;
По итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.
Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую «реакцию» рынка при сделках с оцениваемым объектом.
В представленной работе была проведена оценка стоимости барнаульскорго предприятия ООО «Сладкий рай». Данное предприятие – это частное предприятие пищевой промышленности, основной деятельностью которого является производство кондитерских, мучных и хлебобулочных изделий, и их дальнейшая реализация. По результатам финансового анализа, ООО «Сладкий рай» обладает хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему «быть на плаву», конкурировать с другими предприятиями в своей экономической зоне, увеличивать объемы продажи, расширять ассортимент, привлекать дополнительных клиентов почти без финансового риска.
Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Сладкий рай» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили: 8382 тыс.руб. (метод чистых активов) и 8103 тыс. руб. (метод капитализации).
Следует отметить, что стоимость данного предприятия по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ООО «Сладкий рай», которая придерживается следующей тенденции – крайне редко прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также сохранять очень маленькую сумму кредиторской задолженности.
По результатам проведенной работы скорректированная стоимость предприятия ООО «Сладкий рай» составила 8243 тыс.руб. Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.
Библиографический список
1. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года. // Российская газета № 237 от 25 декабря 1993 года. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: #"#">#"#">#"#">Ошибка! Недопустимый объект гиперссылки.
5. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. – М.: Дело, 2006. – 232 с.
6. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. – 352 с.
7. Булатов А.С. Экономика: Учебник / А.С. Булатов.- М, 2005. – 557 с.
8. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2005. – 486 с.
9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. — GUMER-INFO, 2007. – 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: #"#_ftnref1" name="_ftn1" title="">[1] Устав общества с ограниченной ответственностью «Сладкий рай», утвержденный 01.01.2000 года
[2] Устав общества с ограниченной ответственностью «Сладкий рай», утвержденный 01.01.2000 года
[3] Цифровые данные формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» ООО «Сладкий рай» за 2006-2007 гг.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
