Однако сегодня концентрация крупных пакетов акций в центральной компании - практически недостижимая, или, в лучшем случае, трудно достижимая цель. Владельцы контрольных пакетов акций, затратившие немало сил и средств на их приобретение, вряд ли добровольно откажутся от права распоряжаться ими по своему усмотрению.
Горизонтальная же многопрофильная, стратегическая структура, в которой предусматривается объединение в консорциумы для различных по срокам инвестиционных программ, разнообразная кооперация и разделение труда для внедрения инноваций, повышения конкурентоспособности, завоевания рынков, получения максимальной прибыли, пока еще недостаточно активно пробивает себе дорогу.
По мнению ряда аналитиков, формирование прогрессивной структуры групп в значительной мере зависит от конкретного состава, критериев и принципов, заложенных при их основании. Подбор участников должен вестись по критерию их включенности в процесс создания и продвижения на рынок конкурентоспособной продукции.
Немаловажным фактором является ядро групп - система финансовых инструментов и экономических отношений. Группа - это прежде всего инвестиционно-финансовый институт, а не производственно-технолоический комплекс.
Некоторые специалисты предпочитают смотреть на группы шире - как на объединения технологически и экономически взаимосвязанных производственных, торговых и финансовых предприятий. Однако в основе всех объединений лежат интересы тех или иных субъектов хозяйства, часто противоречивые и приводящие к частичной потере свободы принятия решений, распоряжения собственностью, доходами, иногда даже к подчинению этим субъектам интересов всей группы. Взаимоотношения на уровне "слабый - сильный" также несут в себе противоречия в плане сбалансированности интересов. Нахождение разумного баланса должно способствовать успеху многих новых начинаний и развитию уже действующих групп. Немаловажен и фактор взаимоотношения членов группы с федеральными и другими ветвями власти в процессе формирования окончательного их состава.
Итак, подавляющее число финансово-промышленных групп создается по
инициативе снизу на договорной основе, через рыночную консолидацию пакетов
(перекрестное участие, скупка ценных бумаг на биржевом и внебиржевом
рынках, инвестиционные конкурсы, залоговые аукционы и т.д.); по решению
органов власти (федеральных, республиканских, областных, муниципальных,
отраслевых) и по межправительственным соглашениям.
3 Функции ФПГ
Финансово-промышленные группы могут выпускать в обращение векселя,
облигации, имеющие весьма высокую привлекательность. Следует отметить, что
огромное число акций приватизированных предприятий лежит мертвым грузом.
Они не участвуют в обращении даже на внутреннем рынке, не говоря уже о
мировом. Обменивая (конвертируя) их на акции групп, как правило, по
номиналу, то есть без потерь, предприятия становятся активными участниками
фондового рынка, поскольку ценные бумаги групп ориентированы именно на этот
рынок. При этом весь эмиссионный доход не облагается налогом.[6]
Группы также играют значительную роль в качестве специализированного инвестиционно-финансового института. Учитывая крайнюю привлекательность российского рынка, где, по оценкам экспертов Мирового банка, доходность может составлять до 1 долл. на цент за один-два года, ФПГ также способны стать своеобразным каналом для портфельных и прямых инвестиций Запада в экономику России.
На российском рынке иностранному бизнесмену порой трудно получить
элементарную информацию о потенциальных объектах инвестиций и объемах
средств для них, то есть отсутствует информационная инфраструктура.
Финансово-промышленные группы представляют весьма значительный элемент этой
инфраструктуры. "Система" обеспечивает и представляет объект вложения
капитала, служит готовым финансовым механизмом вложения инвестиций в любой
форме и расчетов по ним. И самое главное, чего требуют все инвесторы, -
гарантирует надежность этих вложений (гарантии на государственном уровне,
органов власти и управления регионов, залоговые гарантии имущественных
прав, контрактные гарантии).
Что касается весьма наболевшей и специфичной для России проблемы
неплатежей, то группы могут выполнять функцию финансового ("клирингового")
института для развязки взаиморасчетов внутри самой "системы" и вне ее. В
этой связи широкое применение могут получить инструменты финансового рынка:
ГКО, корпоративные обязательства и другие формы вплоть до "электронных
денег". Кроме того, в рамках групп получают развитие известные всему миру
банковские технологии: траст, овердрафт, факторинг, форфейтинг, фьючерсные
операции, андеррайтинг, клиринг и др.
Финансовая составляющая групп, предоставляя участникам свои
депозитарные возможности, дает право говорить об ускорении в рамках
"системы" оборачиваемости денежных потоков. Широкое распространение
получили так называемые "системные инвестиционные кредиты" на весьма
льготных условиях. Группа имеет возможность оказывать существенное влияние
на возврат долгов России в целом, а не только предприятиям в пределах
отдельно взятой финансово-промышленной группы.
Вхождение в состав группы позволяет целенаправленно диверсифицировать
производство, осуществлять технологический трансферт, в том числе двойного
назначения, и обеспечивать экономическую эффективность производства.
Имеющиеся торговые предприятия также получают преимущества, являясь по сути
авторизованными дилерами и дистрибьюторами предприятий группы. Благодаря
согласованной политике цен удается также преодолевать ценовые диспропорции.
Кроме того, "система" позволяет заранее организовать и завязать схемы
организации товарооборота, что также уменьшает налогообложение предприятий
группы.
Анализ статистических данных позволяет говорить о преобладании тенденции к объединению крупных предприятий с существенно более масштабными инвестиционными предложениями и объемами реализованной продукции.
Динамика и темпы создания групп до кризиса показана в таблице 2.1.[7]
Таблица 2.1
Основные показатели формирования финансово-промышленных групп
|Годы |Количест|Численность|Количес|В том числе |Потребност|Объем |
| |во групп|работников |тво | |ь в |промышленн|
| |(единиц)|(тыс.) |предпри| |инвестиция|ого |
| | | |ятий | |х (млрд. |производст|
| | | |(единиц| |руб.) |ва (трлн. |
| | | |) | | |руб.) |
| | | | |промышле|финан| | |
| | | | |нные |совые| | |
|1994 |6 |364,6 |116 |61 |21 |7,5 |11,1 |
|1995 |16 |1626,1 |252 |152 |28 |1310,4 |25,4 |
|1996 |34 |18498,1 |600 |500 |87 |65096,5 |50,1 |
|1997 |150 |73992,4 |1997 |1068 |568 |325983,1 |53,7 |
Здоровой экономике России необходимо иметь не менее 50 консолидированных промышленных корпораций (финансово-промышленных групп), охватывающих не менее 40% производства в различных отраслях. Данные таблицы показывают непропорциональный экономическим требованиям рост ФПГ, однако финансовый кризис привел к резкому сокращению как самих структур, так и их составляющих. Современное состояние крупнейших ФПГ рассмотрим далее.
3 Крупнейшие ФПГ
Нефтегазовый конгломерат. Огромное количество должников внутри страны
и неукоснительное соблюдение «Газпромом» монополистических принципов
ведения бизнеса («крупный поставщик должен быть под контролем») привели к
резкому росту промышленных активов компании. В частности, в 1999 году почти
окончательно сформирован нефтехимический холдинг «Газпрома»
(Газонефтехимическая компания), объединяющий практически все профильные
предприятия от добычи сырья до высоких переделов (шинные заводы).
Еще один пример — формирование чернометаллургического холдинга (ОЭМК,
Лебединский, Стойленский и Михайловский ГОКи), вызванного в первую очередь
значительными потребностями «Газпрома» в металлопродукции и задолженностью
ряда заводов по поставкам газа. Пока до конца не ясна его структура, но уже
сейчас можно говорить, что «Газпром» замахнулся едва ли не на лидерство и в
этой отрасли (по крайней мере в горнорудной промышленности).
«Газпромом» и его дочерними предприятиями были инициированы попытки
обанкротить ряд предприятий своего основного должника — РАО «ЕЭС России».
Однако попытка перехватить управление не получилась: РАО удалось взять все
начавшие процедуры банкротства под свой контроль. Тем не менее энергетики
сразу же стали лучше платить за потребляемый ими газ.
В конце прошлого года «Газпрому» удалось пролоббировать решение о
продаже части акций из 40-процентного госпакета. Покупателем 2,5% стал
основной партнер «Газпрома» компания Ruhrgas. Возможно, что именно это
обстоятельство спасло монополиста от потрясений летом этого года, когда
правительство решило переизбрать совет директоров «Газпрома» и довести в
нем количество своих представителей до 6 человек. Оказалось, что менеджмент
«Газпрома» реально управляет не менее чем 40% голосов.
Тем не менее попытки усилить роль государства в жизни «Газпрома» будут
продолжены. Следующим направлением удара будут разбирательства с дочерними,
зависимыми и посредническими компаниями «Газпрома», занимающимися
транспортировкой и продажей газа внутри России (взаимоотношения которых с
монополистом до сих пор оставались скрытыми для окружающих). Конечная цель
— дискредитация руководства «Газпрома» и принуждение его к добровольной
отставке.
Акции «Газпрома» относятся к числу наиболее ликвидных. Однако в
отличие от всех остальных российских бумаг они не торгуются в РТС.
Единственная площадка, на которой их можно свободно купить и продать, — это
Московская фондовая биржа (оборот торгов на МФБ по акциям «Газпрома»
составил за 1998 год 8,8 млрд .рублей). После прошлогоднего кризиса
котировки акций снизились с 7,2 рубля до 2,415 рубля в конце года. Затем
цены постепенно начали расти и к осени составляли 4—4,5 рубля.[8]
НК "ЛУКойл» - 40% акций у государства, около 100 дочерних компаний и
предприятий, в том числе 40 сервисных компаний, 24 совместных предприятия,
4 компании в сфере НИОКР, 7 нефтедобывающих ("Когалымнефтегаз",
"Лангепаснефтегаз", "Урайнефтегаз", "Пермнефть", "Нижневолжскнефть",
"Калининградморнефтегаз", "Астраханьнефть") и 2 нефтеперерабатывающих
("Волгограднефтепереработка" и "Пермнефтеоргсинтез"), 3 финансово-
инвестиционные компании (10% российского рынка нефтепродуктов).
