Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия в том плане, что по существующему налоговому законодательству эти средства не облагаются налогом на прибыль.
Среди собственных финансовых источников инвестиций важная роль принадлежит амортизационным отчислениям – осуществляемым по установленным нормам отчислениям на компенсацию износа основных фондов. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики Казахстана к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций также повысилась.
Преимущество амортизационных отчислений по сравнению с другими в данном случае заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник всегда остается в его распоряжении.
Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться для финансирования реальных инвестиций, а именно:
· на приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
· на механизацию и автоматизацию производственных процессов;
· на проведение НИР и ОКР;
· на модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
· на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
· на новое строительство.
К сожалению, на многих предприятиях амортизационные отчисления употребляются совершенно на другие цели, не свойственные их экономическому назначению, в частности на пополнение оборотных средств. Для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов на предприятиях необходимо проводить амортизационную политику воспроизводства основных фондов, совершенствование методов исчисления амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и т.д.
Потоки денежных средств, получаемых за счет собственных источников финансирования, выглядят следующим образом (рис. 1). Приток денежных средств формируется за счет доходов и амортизации, а отток – за счет расходов, налога на прибыль и непосредственно самих капиталовложений.
Поток денежных средств включает чистую прибыль, которая в дальнейшем может быть использована как собственный источник финансирования инвестиций. Чтобы оценить эффективность этого источника финансирования, используются следующие показатели оценки эффективности: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), срок окупаемости (СО), внутренняя норма доходности (ВНД), бухгалтерская рентабельность (БР) и др. [23].
|
|
|
|||||||
Рис.1 Формирование потоков денежных средств за счет собственных источников финансирования
1.2.2 Финансирование инвестиционной деятельности за счет заемных средств
Главный источник мобилизации заемных средств – рынок ссудных капиталов. Наиболее вероятные параметры классификации кредитных операций:
1) в зависимости от обеспечения – бланковые ссуды (без обеспечения) и ссуды, имеющие обеспечение. Отечественные предприятия получают в основном обеспеченные ссуды, в частности, для вложений в основные фонды под залог;
2) по длительности использования – не имеющие определенного срока погашения (по требованию); краткосрочные (сроком от 6 мес. до 1 года); среднесрочные (сроком от 6 мес. до 5 лет); долгосрочные (сроком более 4-5 лет). Казахстанские предприятия обращаются к коммерческим банкам главным образом за долгосрочными ссудами со сроками погашения 8-10 лет;
3) по периодичности платежей – периодические выплаты или погашение единовременным взносом;
4) по способам погашения – равными долями; с увеличивающимися размерами платежей (возможна отсрочка взносов на несколько лет); с уменьшающимися размерами платежей;
5) по возможности распоряжения кредитами – кредитные линии и ссуды. Предприятия используют кредитные линии для финансирования своего оборотного капитала, а ссуды – для финансирования основного капитала;
6) по методу взимания процента – процент: удерживается в момент погашения кредита; уплачивается равномерными взносами на протяжении всего срока кредита;
7) по характеру процентной ставки – кредиты с фиксированной и плавающей процентной ставкой.
Значительный интерес представляет опыт функционирования рынка банковских капиталов в международном масштабе, особенно в части кредитных операций. В разных странах процентные ставки устанавливаются с учетом сложившихся традиций. Например, в Англии минимальная процентная ставка принимается на уровне 7,5%, дополнительные платы и расходы увеличивают ее до 8%. Исключения составляют субсидии третьим странам, которые могут выдаваться на период до 15 лет под 2-3% годовых. Многие страны используют кредиты для повышения конкурентоспособности своей продукции и морской торговли [23].
Оценивая инвестиционные предложения предприятий, банки-кредиторы обычно обращают внимание на шесть основных моментов:
1. Цель получения ссуды. Кредитору необходимо знать, на какие цели будет использован требуемый кредит. С одной стороны, предприятие может не получить кредит, если сфера его деятельности расходится со стратегией развития банка и уже в силу этого обстоятельства проект оказывается непривлекательным для кредитора.
С другой стороны, оценивается влияние получения кредита на прибыль предприятия и движение денежной наличности. Эти факторы определяют перспективы своевременного погашения кредита, а следовательно, и ожидаемые доходы кредитора.
2. Репутация предприятия и личные качества его топ-менеджеров. По мере развития рыночных отношений, появления у предприятий «кредитных историй» их репутация оказывает все большее влияние на условия кредитования, например, крупные компании, периодически пользующиеся услугами банков, уже имеют опыт получения кредитов практически без обеспечения, под свою репутацию высококлассного заемщика. И наоборот, предприятию без кредитной истории, с сомнительной деловой репутацией его руководства (топ-менеджеров) может быть отказано в предоставлении кредита даже при внешней привлекательности реализуемого проекта.
3. Финансовое положение (прибыльность) предприятия. Стремление к сотрудничеству со стороны предприятия, его открытость и предоставление им полной и точной информации о своем финансовом положении способствуют появлению необходимого доверия между кредитором и его клиентом. Очевидно, что в случае убыточности бизнеса предприятия получение кредита крайне затруднено, если вообще возможно. Банк будет считать, что полученные предприятием деньги будут использованы не на осуществление проекта, а на погашение убытков.
4. Платежеспособность предприятия. Способность к погашению кредита выясняется, главным образом, при изучении сметы движения денежной наличности. Плановые показатели движения наличности в течении срока реализации инвестиционного проекта показывают не только возможные сроки возврата долга предприятием и уровень процентных ставок по кредиту, но и оптимальный график платежей.
5. Ликвидность – это способность трансформации активов предприятия в денежные средства, достаточные для своевременного выполнения финансовых обязательств. Если, например, при разработке инвестиционного предложения предприятие неверно оценило перспективы сбыта своей продукции, то кредит не будет своевременно погашен из-за невозможности получения денег за готовую продукцию (т.е. активы предприятия будут представлены неликвидной готовой продукцией).
6. Залоговое обеспечение. На случай непредвиденных обстоятельств кредиторам, как правило, требуется обеспечение предоставляемой ссуды. Банк-кредитор должен быть защищен от неисполнения должником своих обязательств. Поэтому кредиторы обычно настаивают на гарантии возврата кредита путем залога предприятием своего имущества. Какие именно активы могут послужить залогом видно из балансового отчета предприятия.
Залог – форма обеспечения обязательств должника (залогодателя) перед кредитором (залогодержателем), предполагающая преимущественное право кредитора в случае неисполнения должником своих обязательств по возврату кредита, обеспеченного залогом, на удовлетворение своих требований из стоимости заложенного имущества.Предметом залога может быть земельный участок (при наличии частной собственности на землю), жилые строения, машины, оборудование, деньги, ценные бумаги и другое имущество.
Различают два вида залога – с передачей и без передачи заложенного имущества залогодержателю. Одной из разновидностей залога с сохранением права пользования заложенным имуществом залогодателем является ипотека. В различных странах мира получило широкое распространение ипотечное кредитование жилищного строительства. Оно расширяет платежеспособный спрос населения на жилье и тем самым позволяет вовлекать дополнительные внебюджетные средства в хозяйственный оборот, и прежде всего, в жилищное строительство и производство строительных материалов, способствуя подъему в отмеченных и смежных секторах экономики. Анализ мирового опыта также показывает, что распространение ипотеки позволяет оживить инвестиционную активность в реальном секторе экономики, способствует его интеграции с финансовыми институтами, обеспечивает переход имущества в руки наиболее эффективного собственника.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
