2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
2.1 Понятие экономической оценки инвестиционных проектов, основные направления, принципы и задачи, решаемые в ходе оценки инвестиционных проектов
В зависимости от целей анализа и конкретных задач хозяйственной деятельности компании выделяют следующие направления инвестиционного анализа:
1. Анализ динамики инвестиций, очищенной от инфляции, - позволяет судить об инвестиционной активности фирмы.
2. Анализ структуры инвестиций.
Объектами анализа могут выступать:
· производственная (отраслевая) структура инвестиций, во многом характеризующая соотношение между инвестициями в различные сферы материального производства (отрасли или подотрасли народного хозяйства);
· территориальная структура инвестиций – удельный вес отдельных территорий (регионов) в общем объеме капитальных вложений;
· воспроизводственная структура капитальных вложений - соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий, в техническое перевооружение и реконструкцию действующих производств. Обычно последние виды вложений обходятся дешевле и более эффективны, чем новое строительство;
· технологическая структура капитальных вложений – соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть) и на приобретение машин и оборудования (активная часть). Наиболее эффективной считается структура, при которой активная часть растет быстрее, чем пассивная.
3. Анализ инвестиционных проектов, т.е. технико-экономический анализ капитального проекта на всех этапах и стадиях его разработки и реализации.
Заключительный раздел анализа инвестиций – экономическая оценка, которая служит одним из важнейших этапов в процессе управления реальными инвестициями.
Экономическая оценка инвестиций – это корректное сопоставление понесенных затрат с полученными результатами. Под затратами понимаются в данном случае инвестиционные вложения, а под результатами – те доходы, которые появятся вследствие функционирования реализованного предпринимательского проекта. От того на сколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения. анализ эффективности позволяет в первую очередь предпринимательской фирме, а затем и внешнему инвестору оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.
Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций, определяются в ходе оценки инвестиций, определяются оценкой собственного финансового состояния предприятия и целесообразности инвестирования, оценкой будущих поступлений от реализации проекта, множественностью доступных проектов, а также ограниченностью финансовых ресурсов различными источниками финансирования и др.
Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта:
1) рассмотрение его на протяжении всего жизненного цикла – от проведения предынвестиционных исследований до прекращения;
2) моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за весь расчетный период с учетом возможности использования разных валют;
3) сопоставимость показателей и условий различных инвестиционных проектов (вариантов);
4) положительное значение и максимум эффекта;
5) учет фактора времени;
6) учет предстоящих затрат и результатов;
7) выявление всех наиболее существенных последствий инвестиционного проекта;
8) учет наличия различных участников, обеспечивающих осуществление проекта на протяжении всего его жизненного цикла;
9) многоэтапность оценки: обоснование оценки, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг, определение эффективности в несколько этапов;
10) учет влияния инфляции;
11) выявление влияния неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта;
12) определение общественной значимости проекта.
Все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью несложных математических функций. Расчет каждой функции предполагает знание следующих исходных данных: процентной ставки, периода начисления, дохода от инвестиций [23].
Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода (процентных денег) к сумме дохода за единицу времени.
Период начисления – это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах в качестве периода начисления применяется, как правило, год.
Доход от инвестиций определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов.
Основные инвестиционные задачи:
Задача 1. Определение дохода на инвестиции через определенное количество лет (кварталов) при заданной процентной ставке.
Для определения прироста суммы применяется формула расчета сложного процента:
F1 = (1+r)n,
где r – процентная ставка;
n – период наращения.
Накопленная за период сумма Sn определяется как произведение начальной суммы инвестиций на функцию наращения:
Sn = S0 ∙ F1.
Задача 2. Определение стоимости серии равных сумм вложений, депонированных в конце каждого периодического интервала.
Накопления, полученные при депонировании вкладов в начале каждого периода, рассчитываются путем суммирования сложных процентов за весь рассматриваемый период:
.
Начальная сумма за период составит:
Sn = a ∙ F2,
где а – денежный поток с равными поступлениями (аннуитет).
Задача 3. Определение текущей стоимости дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем.
Решение данной задачи позволяет привести доходы, полученные в будущем, к настоящему времени и сравнить сумму вложений в проект с доходом, полученным через определенный период времени.
При применении фактора текущей стоимости используется понятие дисконтирования, или ставки дисконта. Дисконтирование широко используется в практике зарубежных стран, где величину ставки дисконта (норматива приведения по фактору времени) связывают с риском деловых операций (табл.1).
Фактор текущей стоимости (реверсия) рассчитывается по формуле:
.
Текущая стоимость рассчитывается как произведение стоимости, прогнозируемой к получению в будущем, и данного фактора:
PV = Sn ∙ F3.
Связь ставок дисконтирования с риском деловых операций
Таблица 1
|
Уровень риска |
Направление инвестирования |
Величина ставки дисконтирования, % |
|
Очень низкий |
Рефинансирование выпуска облигаций |
7 |
|
Средний |
Обычные проекты |
16 |
|
Высокий |
Новые проекты на стабильном рынке |
20 |
|
Очень высокий |
Новая техника |
24 |
Задача 4. Определение суммы, которую следует вложить в проект, чтобы ежеквартально (ежегодно) получать определенный доход с учетом процентной ставки.
Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществления при помощи функции, называемой текущей стоимостью аннуитета (денежный поток с равными поступлениями):
,
где n – количество периодов получения дохода от инвестиций.
Текущая стоимость аннуитетов определяется по формуле:
PV = a ∙ F4.
Эта формула применяется для определения текущей стоимости, если доходы, получаемые за каждый i-й период, равны. При неравенстве доходов по временным периодам их получения рассчитывается дисконтированная стоимость за каждый период.
Задача 5. Определение дохода, который необходимо получать ежегодно, чтобы возместить (окупить) инвестиции за определенный период времени с учетом процентной ставки.
Содержание задачи определяет название функции, применяемой для ее решения, это функция погашения кредита, которая определяется как величина, обратная текущей стоимости аннуитета:
.
Ежегодный доход (аннуитет) определяется умножением суммы инвестиций на множитель F5:
FV = IC ∙ F5.
где IC – начальная сумма инвестиций (вложений).
Задача 6. Определение суммы, которую следует ежегодно вкладывать на депозитный счет в банк, чтобы через определенное количество лет получить заданную стоимость.
Для решения задачи используется функция, называемая фактором фонда возмещения (величина, обратная фактору накопления единицы за период):
.
Сумма ежегодного вклада составит:
FV = A ∙ F6,
где А – стоимость поступлений по истечении срока вложений.
2.2 Классификация инвестиционных проектов
Инвестиционный проект - это совокупность соединенных воедино намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений, по обеспечению заданных конкретных финансово-экономических, производственных и социальных результатов.
Инвестиционным проектом может осуществляться широкий диапазон мер — от создания нового или технического перевооружения действующего предприятия до организации различного рода шоу-программ, шоу-концертов.
В зависимости от направлений инвестиций и целей их реализации инвестиционные проекты можно классифицировать на производственные, научно-технические, коммерческие, финансовые, экологические, социально-экономические .
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
