Спекуляция и её роль в экономике

2.2. Техника спекулятивных операций


Техника спекулятивных операций весьма проста: если на первом этапе спекулянт осуществляет продажу фьючерсного контракта, то на втором — покупку такого же контракта. А если же на первом этапе игрок начинает с покупки фьючерсного контракта, то на втором он осуществит продажу.

Фьючерсы на облигации Казначейства США котируются по 92% от номинала, и торговец считает, что процентные ставки будут падать, что явится причиной роста цен. Предположим, что торговец от­крывает длинную позицию на один контракт на облигации Казна­чейства США на Среднеамериканской бирже на 50 000 долл. Впоследствии цены на облигации поднимаются до 94%. Торговец закрывает длинную позицию, продавая контракт с прибылью в 2 пункта, или 1000 долл. 1

Результат спекулятивной операции:

Длинная позиция:

______________________

1Брокерам и их клиентам /Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. и др. — М.: Институт молодежи, 1991. С. 97.


один контракт          по 92-00, или 46 тыс. долл.

Короткая позиция:

один контракт          по 94-00, или 47 тыс. долл.

Результат:              прибыль 1000 долл.

Если спекулянт предполагает, что процентные ставки будут расти, следовательно, по его ожиданиям цены на фьючерсы на облигации будут падать, то, открытие короткой позиции дает возможность выиграть на падении курса ценных бумаг.

Торговля на фьючерсы на облигации Казначейства США идет по 92-00. Предполагая, что курс будет падать, торговец становится держателем короткой позиции. Цены снижаются до 89-00, и торго­вец закрывает начальную позицию, получая выигрыш в 3 пункта т.е. прибыль в 1500 долл. 1

Результат спекулятивной операции:

Короткая позиция:

один контракт          по 92-00, или 46 000 долл.

Длинная позиция:

один контракт          по 89-00, или 44 500 долл.

Результат:              прибыль 1500 долл. 2

Спекулянт оказался в прибыли, потому что он сделал пра­вильные предположения в отношении движения цен. Обратная ситуация вполне возможна.

Если спекулянт сделал неправильный прогноз или не обратил внимания на изменение одного или не­скольких рыночных условий, он может оказаться в убытке.


2.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках


На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя ос­новными видами: игроки на понижение и игроки на повышение.


______________________________

1 Драчевский Г. А. Спекулятивные операции на фьючерсных рынках// Деловой мир. C. 29

2 Солодилов А. К.  Техника спекулятивных операций// Экономика и жизнь. С 11.


Игра на понижение осуществляется продажей спекулянтами фьючерсных контрактов с целью их последующего откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими опера­циями, называют "медведями".

Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерсных контрактов с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются "быками".

Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В то же время следует подчеркнуть, что в спекулятивных операциях возможны и убытки, часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее — дело с высокой степенью риска.

В качестве спекулянтов на товарных биржах могут выступать разные категории участников. Весьма часто этим занимаются профессиональные дилеры — члены фьючерсных бирж, которые осуществляют сделки от своего имени, за свой страх и риск.

В то же время это могут быть и "непрофессионалы" — различные организации и отдельные лица (так называемая "публика"), торгующие при посредничестве брокерских фирм. 1

Спекулянтов можно классифицировать на крупных и мел­ких. Однако эти понятия весьма условны и могут по-разному пониматься на различных биржах. Например, в США к крупным относятся спекулянты, открытая позиция которых достигла лимита отчетности, установленного Комиссией по товарной фьючерсной торговле. 2

Спекулянты, имеющие объем операций меньше этого определенного уровня, считаются мелкими. В определенной степени спекулянтов можно классифициро­вать по различиям в методах прогноза рыночной конъюнктуры, которые они используют.

____________________________

1 Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. — М.: ИНФРА-М, 1996. с. 98

 2 Брокерам и их клиентам /Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. и др. — М.: Институт молодежи, 1991. с. 123.


Так, одна группа спекулянтов исполь­зует фундаментальный анализ рынка, т. е. уделяет основное внимание изменению факторов, определяющих спрос и предло­жение на рынке.

Другая группа применяет главным образом прикладной анализ, т. е. основывается на информации о дина­мике цен, объемах сделок, уровне процентных ставок.

Различаются спекулянты и по методам ведения своих опера­ций, по стратегии и тактике торговли. С этой точки зрения вы­деляются:

позиционные спекулянты— могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Обычно удержи­вают свою позицию в течение ряда дней, недель или даже меся­цев.

Их прогноз базируется, как правило, на долгосрочной ди­намике цен, а краткосрочные колебания не принимаются во внимание;

однодневные спекулянты— удерживают пози­цию в течение одного дня торгов, ожидая существенного дви­жения цен в течение дня, и очень редко переносят позицию на следующий день. 1

Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале;

скалперы— ведут торговлю в зале исключительно в своих интересах. Используют малейшие колебания цен. В те­чение дня продают и покупают большое число контрактов, к концу дня их закрывают. 2

При небольшой прибыли (или убыт­ках) на одной операции обеспечивают себе необходимый уро­вень прибыли за счет объема операций.

Деятельность скалперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них при­ходится большая часть операций.

Подобную тактику также ис­пользуют в основном профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет;

______________________________________________________________

1 Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. — М.: ИНФРА-М, 1996. С.87.

2 Ринг "быков" и "медведей". — М.: Политиздат, 1982. С. 16.

 

 

спредеры— используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при использовании определенного соотноше­ния цен на контракты по одному товару с разными сроками, либо по разным товарам с одним сроком.

2.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций


Успешные операции требуют разработки стратегии спекуля­ции, анализа и прогноза цен и умения эффективно управлять выделенным для операции капиталом.

Для успешной спекулятивной торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каком-либо рынке, и, во-вторых, ограничить число одновременно контролируемых им открытых по­зиций.

Количество одновременно контролируемых позиций устанав­ливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спеку­лятивной деятельности. Так, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти открытых позиций.

Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряжении специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто позиций.

Весьма важную роль в успешной фьючерсной торговле иг­рают тактика осуществления операций и грамотное управление имеющимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управление капиталом не сможет обеспечить прибыль при не­верных решениях, но оно сможет смягчить воздействие убыточ­ных операций на положение спекулянта.

В управлении денежными ресурсами соотносятся три факто­ра: риск, возможная прибыль и размер имеющегося капитала.

Спекулянты на фьючерсных рынках очень часто оценивают риск, сравнивая лишь контрактную цену и размер первоначаль­ной маржи. На самом деле это неверно. Первоначальная маржа — это лишь залог должного исполнения контракта. А предел риска либо составляет полную стоимость контракта (в случае длинной позиции), либо неограничен (в случае короткой позиции).

Однако это только теоретический размер риска, так как це­ны редко падают до нуля. Как же практически оценить степень риска? Риск фьючерсной позиции состоит из двух частей:

• суммы, которую спекулянт готов потерять, прежде чем он отдаст приказ на закрытие позиции,

• фактора скольжения, учитывающего возможность того, что условия рынка могут привести к существенному отличию реальной цены закрытия сделки от планируемой цены за­крытия.

К примеру. Спекулянт купил августовский фьючерсный контракт на нефть по  14,40 долл. и, планируя убытки, наметил стоп-цену 13,70 долл. Та­ким образом, сумма, которую он планирует потерять, составляет 700 долл. (0,70 долл. х 1000 бад,). Реальна ли намеченная цифра? Скорее всего нет. Стоп-приказ с ценой 13,70 долл. не гарантирует исполнения именно по этой цене.

Например, рынок может за­крыться в один день при 13,75 долл., а на следующий день от­крыться при 13,50 долл. Или неожиданные известия могут привес­ти к столь быстрому падению цены, что стоп-приказ будет испол­нен только по цене 13,55 или 13,60 долл. 1

Таким образом, проявляется действие второго фактора, оце­нить который значительно труднее.  В принципе, определяя воз­можный реальный убыток, необходимо проанализировать размер колебаний цен в течение дня, а также отклонение цен открытия от цен закрытия предыдущего дня.

Например, если дневные ко­лебания цен рынка нефти в последние месяцы составляли 20—30 пунктов, то фактор скольжения можно принять на уровне 10—15 пунктов. Таким образом, в примере вероятная цена закрытия со­ставит 13,68 долл., а возможный убыток — 720 долл. 2


______________________________________

1 Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. — М.: ИНФРА-М. 1996. С. 234.

2 Товарная биржа — как ее создать? — М.: Экономика, 1991. С. 34.


2. 5. Практика осуществления  спекулятивных операций


Практика осуществления спекулятивных операций на фью­черсных рынках уже отработала обязательные условия, которые можно сформулировать в виде свода правил успешной спекуляции.


Правило 1.  Спекулировать только теми средствами, кото­рые игрок может позволить себе потерять.


Прежде всего спекулянт должен отделить капитал для фью­черсных операций от прочих активов. Обычно спекулянты, имеющие капитал более 25 тыс. долл., держат его в ценных бу­магах Казначейства США, так как при использовании их в ка­честве первоначального депозита они продолжают приносить доход.

Страницы: 1, 2, 3, 4



Реклама
В соцсетях
рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать рефераты скачать