0
237610
814662
814662
814662
814662
Амортизационные отчисления
0
22167
76000
76000
76000
76000
Выплата процентов по кредиту
0
58437
200355
200355
200355
200355
Прибыль до налогов (стр.5 - стр.6 - стр.7 - стр.8 - стр.9)
0
300657
1030823
1030823
1030823
1030823
Налог на прибыль
0
72158
247398
247398
247398
247398
Чистый операционный доход (стр.10 - стр.11)
0
228499
783425
783425
783425
783425
Начальные капиталовложения (стр.1 + стр.2 + стр.3)
1183044
0
0
0
0
0
Денежный поток от операций (стр.8+стр.12)
0
250666
859425
859425
859425
859425
Чистый денежный поток (стр.14-стр.13)
-1183044
250666
859425
859425
859425
859425
Проиллюстрируем полученный денежный поток:
Рисунок 2.1 – Денежные потоки по проекту
При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина, которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.
Чистая современная стоимость равна:
(2.21)
где I0 — сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
PV — современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта
PV можно определить по формуле:
, (2.22)
где r — норма дисконта;
n — число периодов реализации проекта;
CF — чистый поток платежей в периоде t.
Подставив формулу вычисления PV в формулу 3, получим [36]:
(2.23)
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0 обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV равным 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.
Если NPV больше 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем NPV проекта при ставке дисконта равной ставке заемных денег плюс рисковую ставку в размере 7% (таблица 2.12), так как оказываемые услуги – новый продукт для предприятия:
r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.
В таблице 2.12 представлен расчет NPV.
Таблица 2.12 – Расчет NPV , в руб.
№ периода
Доход
Затраты
Коэффициент дисконтирования
Дисконтированные доходы
Дисконтированные затраты
ЧДДt
ЧТСt
0
0,0
118304
1,00
0,0
1183044
-118304
-1183044
1
250665,8
0,0
0,79
198941,1
0,0
198941,1
-984102,8
2
859425,5
0,0
0,63
541336,3
0,0
541336,3
-442766,6
3
859425,5
0,0
0,50
429632,0
0,0
429632,0
-13134,6
4
859425,5
0,0
0,40
340977,8
0,0
340977,8
327843,2
5
859425,5
0,0
0,31
270617,3
0,0
270617,3
598460,4
2828942,2
1183044
-
1781504,4
1183044
598460,4
-
Коэффициент дисконтирования найден по формуле:
(2.24)
Таким образом, NPV проекта равен 598460,40 руб.
Рассчитаем индекс рентабельности проекта.
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
(2.25)
Если величина критерия PI больше 1, то инвестиции приносят доход. При PI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции не приносят дохода. Если PI меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Таким образом, если РI больше 1, то проект принимается, иначе — его следует отклонить. Индекс доходности составляет 1,506.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта.
Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности определяется решением уравнения:
(2.26)
Величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR больше r, проект обеспечивает положительную NPV доходность, равную IRR минус r. Если внутренняя норма рентабельности меньше r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным, т.е. если IRR больше r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности проекта. Для того, чтобы найти значение внутренней нормы рентабельности введем табулированные значения r с шагом 10% и рассчитаем значения NPV:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
