“головной” компанией. Задача государства — активно поддерживать эти группы, а также через финансирование проектно-конструкторских бюро, агентств по техническому обслуживанию и научных лабораторий обеспечивать равный доступ всех участников сети к новейшим технологиям и их равноправное участие в разработке нового продукта и инвестиционных планов. Ключевым звеном и залогом успеха является, таким образом, экспортный “тест”. Успешное его прохождение открывает доступ к льготным кредитам. Вместе с тем этот тип инвестиционной политики становится все более и более уязвимым в свете новых правил Всемирной торговой организации.
Таким образом, ключевой ролью в экономическом росте является правильная инвестиционная политика, для реализации необходимо создание целого ряда институтов, необходимых для создания благоприятного инвестиционного климата. Одновременно, любая успешно действующая модель опирается на фундамент рыночной системы и наиболее полным образом использует сильные стороны национальной экономики.
3. Структура и эффективность инвестиций в переходной экономике
3.1. Инвестиционный климат в странах переходной экономики
В условиях острого инвестиционного кризиса страны с переходной экономикой взяли на вооружение многие инструменты инвестиционной политики развитых стран. В некоторых странах острота спада и осознание ключевой роли инвестиций привели к тому, что государство пыталось делать “все сразу” - стимулировать частные инвестиции, финансировать инвестиции в социальную сферу, предоставлять льготное финансирование частным инвестиционным проектам. Типичным примером такого подхода является Россия, в которой до последнего времени капитальный бюджет включал множество разнородных проектов и форм стимулирования инвестиции.
Другие страны быстро отказались от попыток влиять на все стороны инвестиционного процесса и контролировать финансирование большинства инвестиционных проектов, и сосредоточили внимание на создании благоприятного инвестиционного климата и на финансировании исключительно капиталовложений в социальную сферу и отрасли инфраструктуры.
В большинстве стран Восточной Европы государство уже на первых этапах перехода к рынку отказалось от всеобъемлющих инвестиционных задач и сосредоточилось на законодательной и налоговой реформе, обеспечивающей благоприятный инвестиционный климат. Накопленный к настоящему времени опыт свидетельствует о том, что наибольшего успеха удалось достичь тем странам, в которых была выработана четкая стратегия инвестиций и государство отказалось от попыток делать “все сразу”.
По уровню инвестиций и активности государства в инвестиционном
процессе можно выделить три группы стран. Вопервых, это страны, в которых
инвестиции приближаются к предкризисному уровню и наблюдается заметный
экономический рост. С чрезмерно высокого уровня до начала реформ инвестиции
снизились в большинстве стран с рыночной экономикой до нормальных (порядка
20% ВВП) значений. Государство полностью отказалось от попыток
финансирования коммерческих проектов и целиком сосредоточилось на
инфраструктуре и социальной сфере. Главным источником инвестиционного
подъема в большинстве этих стран стали иностранные инвестиции. Наиболее
решительным шагом в этой области было предоставление временного (до трех
лет) освобождения от налогов инвесторам (в том числе иностранным) в новые
производства. Страны так называемой Вышеградской группы — Венгрия, Польша и
Чехия, а таюке Словения (и, с некоторыми оговорками, Эстония) могут быть
названы лидерами в преодолении инвестиционного кризиса. Главной проблемой
этих стран является выход на новый технологический уровень, создание
адекватной базы сбережений и использование инвестиций для реконструкции
национальной экономики.
Таблица 4
Структура поступающих иностранных валютных инвестиций[?]
(в % к итогу)
| |9 месяцев |
| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |
|Прямые |100 |100 |100 |100 |100 |
|Взносы в уставной капитал |69.8 |69.2 |27.5 |20.6 |9.6 |
|Кредиты полученные от | | | | | |
|зарубежных совладельцев |22.2 |21.6 |65.9 |64.9 |47.2 |
|предприятия | | | | | |
|Прочие |9 |9.2 |6.6 |14.5 |43.2 |
|Портфельные |100 |100 |100 |100 |100 |
|Акции |13.5 |24.2 |91.1 |7.2 |96.6 |
|Долговые ценные бумаги |86.5 |75.8 |8.9 |91.2 | |
|Прочие | | | |1.6 |3.4 |
|Прочие |100 |100 |100 |100 |100 |
|Торговые кредиты |27.8 |8.1 |2.6 |16.3 |21.4 |
|Прочие кредиты |49.3 |60.6 |72.8 |80.1 |73.3 |
|Финансовый лизинг | | | |0.02 |0.3 |
|Банковские вклады |0.9 |21.8 |21.3 | | |
|Прочие |22.0 |9.5 |3.3 |3.4 |3.0 |
| |
Вовторых, это страны, где инвестиции остаются на достаточно высоком
уровне, несмотря на спад экономики, — во многом благодаря активной политике
государства и на основе достижения быстрой стабилизации экономики.
Государство в этих странах пытается финансировать и кредитовать частные
инвестиционные проекты, предоставлять гарантии и т.д. По отношению к ВВП
инвестиции претерпели сходную с первой группой стран эволюцию — с уровня
накопления в 30% до 20—15% ВВП. Но изза того, что глубина спада оказалась
большей, сокращение инвестиций в реальном выражении было более глубоким,
чем в странах Вышеградской группы. Попытки привлечения иностранных
инвестиций пока увенчались весьма скромными результатами. Эта группа
наиболее многочисленна: Беларусь, Болгария, Казахстан, Россия, Румыния,
Словакия, Узбекистан. Главной задачей этих стран является повышение отдачи
на инвестиции, рост эффективности использования инвестиционных ресурсов.
Наконец, в третьей группе стран спад оказался таким острым, а кризис
государственных финансов привел к столь глубокому падению доходов, что
резко сократилась и норма валового накопления (до 5—15% ВВП), а реальный
объем инвестиций упал до неприемлемо низкого уровня. Те небольшие средства,
которые эти страны могут выделить на инвестиции, не играют сколько-нибудь
заметной экономической роли. Эта группа достаточно разнородна: Армения,
Грузия, Латвия, Литва, Македония, Молдова, Украина. Причинами
инвестиционного провала в этих странах оказались крайняя нестабильность
экономической и политической ситуации и непоследовательность экономической
политики. Могут ли страны второй и третьей групп учесть положительный опыт
первой группы? Представляется, что позитивное влияние на инвестиции
макроэкономической стабильности, открытого внешнеторгового режима и
социальной стабильности очевидно. Что же касается конкретных направлений
инвестиционной политики, то вряд ли этот опыт легко перенять странам с
другими геополитическими условиями.
Как было отмечено, в основе инвестиционной стратегии в этих странах
лежит привлечение иностранных инвестиций. За период 1989—1996 гг, 54 млрд.
долл. прямых иностранных инвестиций поступило в экономику бывших
социалистических стран Европы и СССР. Из этой суммы подавляющая часть — 43
млрд. — пришлась на Восточную Европу. Только за 1996 г. в эти страны
поступило 7 млрд. долл., хотя в сравнении с Китаем (свыше 120 млрд. за 1989-
1995 гг.) эти цифры не впечатляют. Иностранные инвестиции в странах
Восточной Европы сыграли очень существенную экономическую роль, дополнив
относительно невысокие внутренние сбережения (15— 20% ВВП), способствуя
ускоренной интеграции этих стран в мировую экономику, улучшая состояние
государственного бюджета и создавая предпосылки для широкомасштабной
приватизации. Именно особенности программ приватизации, которые
предоставляли многочисленные льготы аутсайдерам вообще и иностранным
инвесторам — в частности, привели к широкомасштабным капиталовложениям в
промышленности и сфере услуг.
Наибольший ежегодный приток капитала в страны Восточной Европы был
зарегистрирован в 1995 — около 9,5 млрд. долл. Венгрия стоит на первом
месте по масштабам инвестиций по отношению к ВВП: ежегодно иностранцы
вкладывают в венгерскую экономику около 5% от ее ВВП. Существенные
инвестиции направлять и в Чехию, но их ежегодный приток не превышал 3% ВВП.
За последний год резко увеличились — почти удвоились — иностранные
инвестиции в Польшу, взлетев со скромных 1-2% ВВП до 5% ВВП в 1996 г, Всего
за годы реформ в польскую экономику было вложено 12 млрд. долл. прямых
иностранных инвестиций.[?]
Весь приток капитала в страны Восточной Европы был существенно
больше, чем прямые иностранные капиталовложения. Только в 1996 году в
страны Восточной Европы и бывшего СССР поступило 39 млрд. долл. Из этой
суммы примерно одна треть состояла из официальных (государственных
двусторонних и многосторонних) займов, одна треть — из прямых иностранных
инвестиций, 10% -из портфельных инвестиций и примерно 15% — из частных
банковских кредитов. Таким образом макроэкономические последствия притока
капитала не сводятся только к росту инвестиций. Поскольку каждый доллар
прямых инвестиций влечет за собой еще 2 долл. притока иностранной валюты в
денежную систему, возникает инфляционное давление и прочие специфические
проблемы денежного неравновесия. С такими проблемами столкнулись страны
Вышеградской группы, а в Чехии они во многом спровоцировали
макроэкономический кризис.
Шаги по привлечению иностранных инвестиций предпринимались и в других
странах. Однако иностранный капитал до сих пор не является сколько-нибудь
серьезным инвестором в странах СНГ, в Румынии, Болгарии и Албании. Как
показывает пример России, причины носят как политический характер
(незавершенность процесса реформ), так и чисто конъюнктурный. Пока в
экономиках продолжается спад, ожидать существенного притока инвестиций не
приходится.
Иностранные компании уже перестали заблуждаться относительно более
низких номинальных ставок ряда основных налогов во многих странах СНГ по
сравнению с европейскими нормами. Фактическое налоговое изъятие средств с
банковских счетов иностранной фирмы может оказаться более высоким из-за
запутанных инструкций о том, что можно, а что нельзя включать в
себестоимость и соответственно — выводить из-под налогообложения прибыли.
Более того, не существует адекватного учета колебаний валютных курсов. В
итоге, вопреки общей достаточно безобидной картине реальное бремя налогов
достаточно высоко. В России 35%-ная ставка налога на прибыль на 15
процентных пунктов ниже, чем в Германии, но, рассчитанная по западной
бухгалтерии, она составляет уже от 60 до 150%! В результате
“законопослушные” западные инвесторы иногда вынуждены выплачивать по налогу
на прибыль суммы, превышающие то, что в их представлении является
прибылью.[?]
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
