Краткосрочные перспективы иностранных портфельных вложений в акции российских приватизированных предприятий невысоки. Пока еще не созданы работающая структура цивилизованного фондового рынка, соответствующая нормативно-правовая база, депози-тарно-клиринговые компании, специализированные компании-регистраторы, автоматизированная система внебиржевой торговли ценными бумагами и др. Однако долгосрочные перспективы для роста портфельных инвестиций можно оценить как хорошие, учитывая высокую прибыльность таких капиталовложений. В ближайшие годы следует ожидать роста притока иностранных финансовых ресурсов в форме облигационных займов, которые будут размещаться в крупнейших мировых финансовых центрах.
5.2. Новые формы инвестиций
Новые формы иностранных инвестиций - совместные предприятия и соглашения
о сотрудничестве между компаниями, находятся в "пограничной" области между
такими традиционными формами международного сотрудничества, как экспорт и
иностранные дочерние предприятия, полностью контролируемые иностранными
холдингами В 90-х гг. стали преобладать именно новые формы инвестиций
(НФИ). Эта тенденция проявилась и в отношениях между промышленно развитыми
странами и заняла центральное место в стратегии транснациональных
корпораций.
Термин "новые формы инвестиций" применяется, когда иностранная компания предоставляет активы - материальные и нематериальные - из которых формируются ресурсы для инвестиционного проекта или предприятия в принимающей стране. При этом иностранная компания не является владельцем контрольного пакета. Существуют такие НФИ как совместное предприятие, в котором доля иностранного капитала не превышает 50%, лицензионное соглашение, контракты на управление, контракты "под ключ", а также на совместное производство и международные субподряды.
Можно ли считать все эти формы инвестициями или это просто торговые операции? Когда иностранная компания выступает в роли инвестора, она, как и ее партнер, заинтересована в максимальном увеличении прибыли. Противоречия возникают по вопросам распределения прибылей (или убытков), определения географических границ рынка (например, экспортировать или не экспортировать продукцию за пределы принимающей страны, поскольку это может противоречить внешнеэкономической стратегии инвестора).
Если же инвестиционный проект является для иностранной компании лишь торговой операцией, то она заинтересована в максимальном увеличении разницы между ценой за предоставляемые активы (технология, оборудование и т.д.) и затратами на их поставку. Интересы же партнера из принимающей страны прямо противоположные - для него главное - успех проекта, как объекта инвестиций.
Возвращаясь к определению термина НФИ, где доля местного капитала
составляет, как минимум, 50%, а часть активов поставляется иностранной
компанией, следует отметить, что они будут таковыми, если проект является
инвестиционным не только с точки зрения участников из принимающей компании.
В этом случае иностранная компания рассматривает проект как способный
приносить прибыль. При этом у нее возникает прямая заинтересованность в
экономической жизнеспособности проекта как формы инвестиций, а также в
распределении или контроле использования (хотя бы части) прибыли.
Новые формы инвестиций обычно связаны с проектами, конечный продукт
реализации которых ориентирован на местный или региональный рынок.
Инвестиционные проекты на основе НФИ связаны чаще всего с использованием
относительно "устоявшихся" разработок, и реже – высоких технологий. Новые
формы инвестиций, как и традиционные, преимущественно концентрируются в тех
отраслях промышленности принимающих стран, в которых достигнут наиболее
значительный рост, или же в сегментах этих отраслей, характеризующихся
высоким уровнем добавленной стоимости.
Проекты, обещающие хорошие перспективы роста и прибыли, чаще всего воспринимаются зарубежной компанией в качестве инвестиций, даже если она не владеет активами. И, напротив, проекты, в которых перспективы роста носят неопределенный характер, иностранные партнеры рассматривают как сбытовую деятельность, даже если активы являются их собственностью.
НФИ позволяют защититься от рисков и повысить соотношение собственных и заемных средств компании, в особенности в отношении нефинансовых и нематериальных активов. Этим объясняется значительное распространение НФИ в самих промышленно развитых странах. К тому же многие компании пришли к выводу, что владение акционерным капиталом не обязательно означает эффективность контроля, который может быть обеспечен и без контрольного пакета акций. Еще одним интересным следствием роста НФИ является то, что они могут стать средством, используемым средними и мелкими компаниями для интернационализации своей деятельности. Прямые инвестиции, как правило, недоступны подобным компаниям в силу их ограниченных возможностей в сфере финансов
Что касается принимающих стран, то НФИ имеют для них также важное значение, но при этом возрастает степень риска. Особенно следует выделить риск, связанный с принятием решений относительно целесообразности инвестиций и объема производственных мощностей. Такие решения принимаются местными компаниями и правительствами и не всегда могут быть связаны с конъюнктурой мирового рынка и поставками технологий. Кроме того, на процесс принятия решений большое влияние могут оказать местный производственный потенциал, потребность страны в иностранной валюте, а также политические соображения, вызванные, скажем, напряженной социально-экономической ситуацией.
Результатом использования НФИ может оказаться сохранение зависимости принимающих стран от иностранных компаний относительно новых технологий, доступа к мировому рынку, даже если эти компании в меньшей степени заинтересованы в успехе инвестиционных проектов, чем в случае прямых инвестиций.
Наиболее важным преимуществом НФИ с точки зрения принимающих стран является возможность усиления местного контроля над процессом роста капитала и повышения доли в доходах от инвестиций.
Итак, можно сделать вывод, что НФИ формируют институциональные
экономичные и организационные условия, в которых предприниматели, владельцы
материальных активов и финансового капитала объединяют усилия при отделении
права собственности от функции контроля, разделяя между собой риски и
ответственность за результаты экономической деятельности.
Заключение
Итак, следует признать, что на сегодняшний день деятельность совместных предприятий в России - основной контингент ПИИ, предприятий с иностранными инвестициями.
В 1991 г. на территории России было создано 2022 СП с участием фирм из
более чем 60 стран, что не очень много по сравнению с остальными странами –
бывшими членами социалистического лагеря, но, проанализировав рассмотренные
нами данные, сложившуюся в России ситуацию в области международных
экономических отношений, можно подтвердить – с 1991 года, после принятия
правовой базы инвестирования иностранных капиталов в нашу страну, число СП
значительно увеличилось. Но это не означает, что развитие идет без проблем.
Практически все последнее десятилетие в экономической и политической жизни
России не было спокойных, благоприятных для развития производства и
инвестирования промежутков. Поэтому темпы образования и роста, масштабы
привлечения иностранного капитала, разнообразие в отраслях производства
неудовлетворительны. Россия теряет собственный капитал, который гораздо
более успешно вкладывается за границей, вывозится за пределы страны и
теряется для нашей экономики. Для страны с таким емким рынком сбыта,
большим научно - техническим потенциалом, природными ресурсами,
квалифицированной и дешевой рабочей силой подобное положение дел
катастрофично. Россия может быть одним из основных объектов приложения
иностранного капитала в мире, но нестабильность обстановки в стране,
экономический кризис, рост безработицы, внутренний дефицит бюджета,
отсутствие рубля на мировом рынке как серьезной конвертируемой единицы
мешает привлечению иностранного капитала в российскую экономику.
Помимо этого, всем известно несовершенство российского законодательства.
Не обошла эта проблема стороной и процедуру оформления иностранных
инвестиций. То же самое относится и к налоговым законам – они сравнительно
высоки, а инвестиционные льготы ограничены и невелики, местное кредитование
плохо организовано, порой до полного его отсутствия, нет доступа к фондовой
деятельности, информация о потенциальных точках вложения капитала также
труднодоступна. Основной же проблемой является, конечно, недостаточное
страхование от политического и экономического риска.
Правда, несмотря на сложность обстановки на российском рынке, число ПИИ
только за 1993 г. возросло в 2,5 раза и в конце года почти в четыре раза
превысило их количество на конец 1991 г. Почему? Возможно, объяснением
этому может служить отсутствие сложившейся рыночной конкуренции среди
национальных предпринимателей, дешевая рабочая сила, емкий рынок
относительно дешевого сырья и почти не охваченный рынок потребления. К тому
же принятие России в ведущие международные финансовые организации (такие
как МВФ, МБ, ЕБРР) в какой-то степени повлияло на повышение доверия к
России как к участнику международного сотрудничества и открыло ей доступ к
новым источникам внешнего финансирования. Эти обстоятельства и делают
российскую экономику привлекательной для иностранных инвесторов. Однако
большинство иностранных предпринимателей, не желая рисковать большими
суммами, лишь формируют структуры для своей предпринимательской
деятельности, не наполняя их финансовыми средствами, выжидая, когда
ситуация будет стабильной.
Мы ставили перед собой как можно более полно охватить проблемы и успехи
СП в России, и теперь можем сделать вывод, что для наиболее полного и
эффективного привлечения инвестиций иностранного капитала, создания
совместных предприятий существует множество преград, и прежде всего – в
виде политической, экономической и социальной нестабильности в стране,
затянувшиеся более чем на 15 лет экономические преобразования. Не стоит
забывать про кризис августа 98 года, который, хотя и подтолкнул развитие
отечественной промышленности, одновременно свернул деятельность многих СП.
-----------------------
Пути поиска иностранного партнера
Поиск собственными силами
Использование для поиска посреднической фирмы
Активный режим поиска
Пассивный режим поиска
Участие в международных выставках, ярмарках
Получение информации от внешнеэкономических организаций, загранаппарата
