Это позволило рассчитать показатели валовой прибыли. Затем из суммарной валовой прибыли были вычтены общие и административные расходы по всему предприятию и тем самым определена налогооблагаемая прибыль. Применение к последнему показателю ставки налогообложения позволило вычислить чистую прибыль.

Таблица 12 - Отчет о финансовых результатах для целей оценки

тыс.руб.

Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	3 565 963
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	-3 378 003
Коммерческие расходы	-35 688
Прибыль (убыток) от продаж	152 272
Проценты к получению	16
Проценты к уплате	-27 519
Прочие операционные доходы	2 410 943
Прочие операционные расходы	-2 430 074
Внереализационные доходы	4 595
Внереализационные расходы	-23 208
Прибыль (убыток) до налогообложения	87 025
Отложенные налоговые активы	4 274
Текущий налог на прибыль	-22 214
Отложенные налоговые обязательства	-9 262
Налоговые санкции и иные платежи	-9 706
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	50 117

 

Выбор прогнозного периода.

Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о дви­жении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагает­ся, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долго­срочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

Оцениваемое предприятие работает на рынке более 15 лет и уже вышло на стабильные темпы роста денежного потока. Прогнозный период определим в три года.

Анализ и прогноз расходов.

На данном этапе оценщик должен:

• учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;

• изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек;

• оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

• изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в буду­щем не встретятся;

• определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего нали­чия активов и из будущего их прироста и выбытия;

• рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;

• сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателя­ми для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями.

Главным в отношении производственных издержек является разумная экономия. Если она систематически достигается без ущерба для качества, продукция предприятия остается конкурентоспособной. Для правильной оценки этого обстоятельства необходимо, прежде всего, четко выявлять и кон­тролировать причины возникновения категорий затрат.

Эффективное и постоянное управление издержками неразрывно связано с обеспечением адекватной и качественной информации о себестоимости отдельных видов выпускаемой продукции и их относительной конкурентос­пособности. Умение постоянно "держать руку на пульсе" текущих издержек позволяет корректировать номенклатуру производимой продукции в пользу наиболее конкурентоспособных позиций, строить разумную ценовую поли­тику фирмы, реально оценивать отдельные структурные подразделения с точки зрения их вклада и эффективности.

Классификация затрат может производиться по нескольким признакам:

• составу: плановые, прогнозируемые или фактические;

• отношению к объему производства: переменные, постоянные, услов­но-постоянные;

• способу отнесения на себестоимость: прямые, косвенные;

• функциям управления: производственные, коммерческие, админист­ративные.

Для оценки бизнеса важны две классификации издержек. Первая - клас­сификация издержек на постоянные и переменные. Постоянные издержки не зависят от изменения объемов производства (к примеру, административ­ные и управленческие расходы; амортизационные отчисления; расходы по сбыту за вычетом комиссионных; арендная плата; налог на имущество и т.д.). Переменные же издержки (сырье и материалы; заработная плата основного производственного персонала; расход топлива и энергии на производствен­ные нужды) обычно считают пропорциональными изменению объемов про­изводства. Классификация издержек на постоянные и переменные исполь­зуется прежде всего при проведении анализа безубыточности, а также для оптимизации структуры выпускаемой продукции. Вторая - классификация издержек на прямые и косвенные; применяется для отнесения издержек на определенный вид продукции.

Четкое и единообразное разделение на прямые и косвенные постоянные издержки особенно важно для поддержания однородной отчетности по всем подразделениям. На одном уровне отчетности постоянные издержки могут быть прямыми, а на другом (более детальном) - косвенными. Например, на уровне производственной линии расходы на отопление являются прямыми издержками, но на уровне отчетности по видам продукции они становятся косвенными, так как стоимость отопления практически невозможно разнес­ти по видам продукции.

Анализ задолженности по кредитам дал прогноз чистого прироста задолженности и остатка по долговым обязательствам.

Результат расчета денежных потоков по оптимистичному сценарию показан в таблице.

Таблица 13 - Результат расчета денежных потоков (оптимистичный сценарий)

тыс.руб.

Наименование показателя	2003г. Факт	2004г.  Факт	2005г.  Прогноз	2006г.  Прогноз	2007г.  Прогноз
Выручка (нетто) от реализации	2 813 429	3 565 963	3 922 559	4 314 815	4 746 297
Изменение, %		126,75	110,00	110,00	110,00
Себестоимость реализациии коммерческие расходы	2 676 774	3 378 003	3 715 803	4 087 384	4 496 122
Изменение, %		126,2	110,00	110,00	110,00
Коммерческие расходы	62 675	35 688	35 688	35 688	35 688
Прибыль (убыток) от реализации	73 980	152 272	171 068	191 744	214 487
Изменение, %		205,83	112,34	112,09	111,86
Продолжение таблицы 11
Прибыль(убыток)от прочей фин.-хоз.деят. и внереал-ных операций	-65 908	-65 247	-65 247	-65 247	-65 247
Прибыль (убыток) до налогообложения	8 072	87 025	105 821	126 497	149 240
Изменение, %		1078,11	121,60	119,54	117,98
Налог на прибыль	2 877	22 214	25 397	30 359	35 818
Налоговые санкции и иные платежи	-11 785	-14 694	-14 694	-14 694	-14 694
Чистая прибыль(убыток) отчетного периода	-6 590	50 117	65 730	81 443	98 728
Амортизационные отчисления	507153	554336	565423	576731	588266
Уменьшение собственного оборотного капитала		-120297	-108267	-97441	-87697
Увеличение долгосрочной задолженности		9238	9700	10185	10694
Денежный поток		493 394	532 586	570 918	609 991
Ожидаемый темп роста %			8,5	8,5	8,5

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23

Голосование

Как вы оцениваете работу нашего сайта? Отлично Хорошо Нормально Плохо Результаты