Результат расчета денежных потоков по пессимистичному сценарию показан в таблице.
Таблица 14 –
Результат расчета денежных потоков (пессимистичный сценарий)
тыс.руб.
|
Наименование показателя |
2003г. Факт |
2004г. Факт |
2005г. Прогноз |
2006г. Прогноз |
2007г. Прогноз |
|
Выручка (нетто) от реализации |
2 813 429 |
3 565 963 |
3 922 559 |
4 314 815 |
4 746 297 |
|
Изменение, % |
|
126,75 |
110,00 |
110,00 |
110,00 |
|
Себестоимость реализациии коммерческие расходы |
2 676 774 |
3 378 003 |
3 817 143 |
4 194 528 |
4 613 980 |
|
Изменение, % |
|
126,2 |
113,00 |
109,89 |
110,00 |
|
Коммерческие расходы |
62 675 |
35 688 |
35 688 |
35 688 |
35 688 |
|
Прибыль (убыток) от реализации |
73 980 |
152 272 |
69 728 |
84 582 |
96 628 |
|
Изменение, % |
|
205,83 |
45,79 |
121,30 |
114,24 |
|
Прибыль(убыток)от прочей фин.-хоз.деят. и внереал-ных операций |
-65 908 |
-65 247 |
-65 247 |
-65 247 |
-65 247 |
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
8 072 |
87 025 |
4 481 |
19 335 |
31 381 |
|
Продолжение таблицы 12 |
|||||
|
Изменение, % |
|
1078,11 |
5,15 |
431,49 |
162,31 |
|
Налог на прибыль |
2 877 |
22 214 |
1 075 |
4 640 |
7 532 |
|
Налоговые санкции и иные платежи |
-11 785 |
-14 694 |
-14 694 |
-14 694 |
-14 694 |
|
Чистая прибыль(убыток) отчетного периода |
-6 590 |
50 117 |
-11 289 |
0 |
9 156 |
|
амортизационные отчисления |
507153 |
554336 |
565423 |
576731 |
588266 |
|
уменьшение собственного оборотного капитала |
|
-120297 |
-108267 |
-97441 |
-87697 |
|
увеличение долгосрочной задолженности |
|
9238 |
9700 |
10185 |
10694 |
|
Денежный поток |
|
493 394 |
455 567 |
489 475 |
520 419 |
|
Ожидаемый темп роста % |
|
|
8,5 |
8,5 |
8,5 |
Выведение ставки дисконта методом кумулятивного построения. Определение итоговой величины стоимости предприятия.
Базовая формула расчета ставки дисконта методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:
R = Rf + риски, (7)
где:
Rf - безрисковая ставка
Акции ОАО «КЗХ «Бирюса» не котируются на фондовом рынке, следовательно, безрисковую ставку не возможно вывести с помощью котировок фондового рынка. Поэтому в качестве безрисковой ставки возьмем доходность по облигациям федерального займа со сроком погашения в 2007 г.– 6,53.
Определим факторы риска.
Все факторы риска оцениваются в диапазоне от 0 до 5 %%.
1. Риск размера компании.
Фактор риска связанный с размером компании заключается в том, что относительно небольшие фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные отраслевые конкуренты. В связи с этим инвесторы, как правило, требуют дополнительную норму дохода для покрытия риска размера. ОАО “КЗХ “Бирюса” крупное предприятие, но учитывая конкуренцию в отрасли. Поправку, учитывающую размер предприятия принимаем на уровне 3 %.
2. Расчет риска финансовой структуры.
Коэффициент автономии = СК/валюту баланса = 0,637
Баланс считается неудовлетворительным, если в структуре баланса собственный капитал составляет 50 %. В таком случае риск финансовой структуры будет максимальным (5%).
Так как коэффициент автономии – 0,637, то риск финансовой структуры 3 %
3. Риск диверсификации клиентуры.
Этот риск равен 0, так как нет корпоративных клиентов (основная часть клиентов это физические лица).
4. Риск производственной и территориальной диверсификации.
Инвестируя средства в бизнес, рациональный инвестор следит за тем, чтобы его вложения были хорошо диверсифицированы. То есть, равнозначные доходы должны поступать от различных сфер бизнеса имеющих, в идеале, отрицательную корреляцию, что защищает от одновременных потерь во всех сферах бизнеса. При низкой диверсификации доходов компании инвесторы склонны получать повышенную норму дохода. Доля продукции ОАО “КЗХ “Бирюса” на рынке в 2003 г. – 13,3 %, в 2004 г. – 12,1 %, поэтому надбавка за риск определена нами в размере 4 %.
5. Риск качества руководства.
Определим экспертным путем и примем за 1 %, так как руководство компании достаточно квалифицированно.
6. Риск прогнозируемости доходов.
Таблица 15 –
Получение балансовой прибыли предприятия за ряд лет
тыс.руб.
|
|
2002 год |
2003 год |
2004 год |
|
Балансовая прибыль |
-352 |
-6 590 |
50 117 |
|
Рентабельность товарной продукции |
4,19 |
2,80 |
4,37 |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23
