Эффективность инвестиционного портфеля – совокупная стоимость инвестиционных ценностей при ликвидации инвестиционного портфеля, деленная на сумму затрат по формированию и текущему управлению инвестиционным портфелем.
В связи с вышесказанным, экономическая эффективность характеризуется относительной величиной, представляющей соотношение реального экономического эффекта (текущего или ликвидационного) и авансированных затрат или экономического эффекта и текущих затрат [1]. Это соотношение может быть как прямым (величина, выражающая экономический эффект, находится в числителе дроби, т. е. можно определить, какой эффект получен на единицу произведенных затрат), так и обратным (когда величина, выражающая экономический эффект, находится в знаменателе дроби, т.е. можно определить, сколько средств затрачено на получение единицы экономического эффекта) [2].
Авансированные затраты показывают, чем располагала корпорация в конкретном периоде [2], то есть авансированные затраты позволяют косвенно оценить инвестиционный потенциал корпорации. Текущие затраты выражаются в виде накопленных итогов (затраты рабочего времени, затраты материалов на производство, затраты на куплю-продажу финансовых активов и т. д.) [4].
Общий экономический эффект от инвестиций может представлять результат всей инвестиционной деятельности корпорации. Общий экономический эффект характеризуется абсолютной величиной, причем как совокупная стоимость инвестиционных ценностей – величиной положительной, а как прибыль – может быть и отрицательной (убытки) [4].
Эффективность инвестиционной деятельности корпорации можно представить в следующем виде [4, 5, 17, 26]:
, (3.1)
где
Э – эффективность;
Р – полученный результат;
З – затраты для получения результата.
Для предварительной и самой общей оценки эффективности инвестиционной деятельности корпорации, можно применять показатель ресурсной доходности корпорации (ДРК).
, (3.2)
где
ВА' – совокупные активы корпорации, уменьшенные на величину убытков;
ВП' – совокупные пассивы корпорации, уменьшенные на величину прибыли.
Формула (3.2) требует некоторого пояснения. В отечественной бухгалтерской практике стоимость совокупных активов равна стоимости совокупных пассивов и составляет баланс корпорации. Однако, в балансе всегда отражается и прибыль и убытки, причем убытки отражаются в активе, а прибыль – в пассиве баланса. При этом, при наличии убытков корпорация никогда не показывает прибыль и наоборот. В этой связи, и в соответствии с (3.2), если корпорация несет убытки, то совокупные активы, уменьшенные на величину убытков (ВА') будут меньше совокупных пассивов, уменьшенных на величину прибыли (ВП'), поскольку прибыль равна нулю. То есть, ресурсная доходность корпорации меньше единицы, в обратном случае – больше. А значение ДРК позволяет определить степень убыточности или прибыльности ресурсов корпорации.
Для более точного расчета показателя эффективности воспользуемся затратной формулой, основанной на формуле (3.1). В качестве экономического эффекта от инвестиционной деятельности примем сумму чистой прибыли (ЧП) корпорации за исследуемый период, а в качестве затрат – все затраты корпорации за исследуемый период в соответствии со счетом прибылей и убытков. Таким образом, эффективность инвестиционной деятельности корпорации можно измерить по следующей формуле [19, 87]:
ЧП
Э = ––––– . (3.3)
З
Для внешних по отношению к корпорации лиц информация об эффективности инвестиционного процесса и, как следствие, об эффективности функционирования корпорации, необходима для сравнения различных корпораций между собой для выбора наиболее привлекательных для акционеров объектов инвестиций.
В инвестиционном процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования. Поэтому, для повышения эффективности инвестиционного процесса, необходимо осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем доходности от конкретной инвестиционной ценности. Для иллюстрации оценки эффективности с использованием методик, предложенных во второй главе рассмотрим следующие гипотетические примеры.
Допустим, что корпорация заинтересована в начале производства определенного вида продукции. Имеются финансовые ресурсы в достаточном количестве, необходимо выбрать один из вариантов инвестирования из нескольких возможных:
¨ покупка контрольного пакета акций существующего завода, производящего данный вид продукции;
¨ строительство нового завода по производству данного вида продукции;
¨ покупка недостроенных мощностей в подходящем регионе и дооснащение их оборудованием для производства необходимой продукции.
Перед расчетом необходимых показателей стоимости и привлекательности того или иного варианта, по нашему мнению, необходимо провести предварительный эмпирический или экспертный анализ привлекательности варианта инвестиций. Для этого по каждому рассматриваемому варианту представляется целесообразным оценить "плюсы" и "минусы" для выбора варианта или вариантов и расчета показателей.
Варианты будем рассматривать по порядку. Для рассмотрения необходимо сформулировать вопросы, на которые в ходе проведения экспертной оценки должны быть получены положительные или отрицательные ответы. Первоначальная экспертная оценка будет проводиться по бинарному принципу, то есть допускаются ответы "да / нет", "лучше / хуже".
Как правило, вопросы упорядочиваются по приоритетности для корпорации. По нашему мнению, вопросы должны быть следующими:
1. Соответствует ли производство интересующей продукции инвестиционной стратегии корпорации?
2. Пользуется ли интересующая продукция спросом на внутреннем и внешнем рынках?
3. Существуют ли заводы, производящие интересующий вид продукции, на территории России?
4. Есть ли в структуре корпорации предприятия, производящие продукты-заменители или продукцию, аналогичную интересующей?
5. Наносят ли существующие технологии производства интересующей продукции вред окружающей среде?
6. Существуют ли технологии производства лучшие чем используемые на существующих заводах?
7. Выгоднее ли строить новый завод чем купить существующий?
8. Выгоднее ли купить существующий завод чем строить новый?
9. Выгоднее ли строить новый завод на базе существующих недостроек?
Допустим, для опроса приглашены пять экспертов, которые дали следующие ответы на поставленные вопросы (табл. 3.1).
Таблица 3.1
Ответы экспертов
Э. 1
Э. 2
Э. 3
Э. 4
Э. 5
В. 1
да
да
да
да
да
В. 2
да
да
да
да
да
В. 3
да
да
да
да
да
В. 4
нет
нет
нет
нет
нет
В. 5
нет
нет
нет
нет
нет
В. 6
да
да
нет
нет
–
В. 7
да
нет
нет
–
да
В. 8
нет
да
да
–
нет
В. 9
нет
нет
нет
нет
нет
В ходе проведенного опроса принципиальные разногласия у экспертов возникли только при определении выгодности варианта инвестирования. При этом, выгодность производства в принципе признана всеми экспертами. Также, все эксперты отрицательно относятся к строительству завода на базе существующих недостроек. Это обосновывается следующим:
¨ возможные недостатки существующих на недостройках систем коммуникаций;
¨ жесткие рамки возведенных построек;
¨ возможность неблагоприятной реакции населения и др.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
