Положения, выносимые на защиту
В результате проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения:
¨ анализ инвестиционной ситуации в России в 1997-1998 гг.;
¨ аппарат и критерии формирования инвестиционной стратегии корпорации;
¨ методика оценки инвестиционного потенциала корпорации;
¨ методика формирования и управления широко диверсифицированного инвестиционного портфеля корпорации;
¨ методика определения эффективности инвестиционного портфеля корпорации;
¨ методика управления рисками, связанными с инвестиционным портфелем корпорации.
Практическая значимость работы
Появление настоящей работы было обусловлено практической необходимостью обобщения практического материала, накопленного автором в ходе практической деятельности. Поэтому предлагаемые в работе методики позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию принимаемых в ходе инвестиционного процесса управленческих решений.
Реализация и апробация работы
Основные положения диссертации используются при осуществлении инвестиционной деятельности на различных предприятиях и организациях о чем имеются соответствующие акты о реализации.
Публикации
Основные положения диссертационной работы опубликованы в двух печатных работах общим объемом 5 печатных листов.
Структура работы
Диссертационная работа изложена на 129 страницах печатного текста, включает 9 таблиц, 25 рисунков и состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, в котором 49 наименований.
Первая глава "Проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации" посвящена анализу инвестиционной ситуации, сложившейся в России в последние время, а также вопросам формирования инвестиционной стратегии корпораций в России. Проблемы инвестирования рассмотрены не только с точки зрения корпораций, но и с точи зрения государства. На основании этих исследований дана комплексная оценка причин низкой инвестиционной активности в российской экономике.
В частности, проанализированы основополагающие аспекты деятельности корпорации, дано определение корпорации, выделены и проанализированы основные этапы корпоративного управления в России, введено понятие корпоративной среды и субъектов корпоративных интересов. Сформулированы принципы исследования инвестиционного потенциала корпорации, ее кредитоспособности.
Таким образом, в первой главе сформулирована методологическая база для научного обоснования аппаратов и критериев формирования инвестиционной стратегии корпорации и созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию инвестиционного портфеля.
Во второй главе "Методология формирования инвестиционной стратегии корпорации" предлагается аппарат и критерии формирования инвестиционного портфеля корпорации, проводится развернутая классификация инвестиционных ценностей по элементам инвестиционного портфеля. Совокупность инвестиционных ценностей рассматривается как объект управления.
В частности, во второй главе рассматриваются такие понятия как инвестиционная ценность, элемент инвестиционного портфеля, эффективность инвестиционной ценности. Эффективность инвестиционного портфеля рассматривается с позиций риска и доходности, предлагается жизненный цикл инвестиционного портфеля.
Также во второй главе предлагаются способы и критерии определения инвестиционной привлекательности объектов инвестиций, предлагается методика определения стоимости пакета акций предприятия. Все методы и критерии рассматриваются в рамках инвестиционной стратегии корпорации.
В третьей главе "Практическая реализация основных положений инвестиционной стратегии корпорации" проводится практическая апробация применимости методик, разработанных во второй главе на фактических примерах.
Предложены практические способы управления рисками с целью их минимизации. Рассмотрен пример технико-экономического обоснования строительства завода по производству метанола. С другой стороны рассмотрен вариант приобретения контрольного пакета акций предприятия. Сделаны выводы и рекомендации по результатам практического применения методик.
В заключении подводятся итоги проделанной работы, формулируются основные выводы, даются практические рекомендации.
1. проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации
1.1. Основополагающие аспекты деятельности корпорации
В период реформирования советской, а затем российской экономики термины "корпорация", "корпоративное управление" стали все чаще использоваться в средствах массовой информации и в литературе, постепенно формируя представление о системе управления, используемой в корпорациях, как об одном из самых простых способов эффективного управления и вывода российских предприятий из кризиса. Наряду с этим, активное и постоянно усиливающееся взаимодействие с зарубежными партнерами заставило российских менеджеров изучать опыт передовых корпораций развитых стран, а разрабатываемое российское законодательство породило много вопросов и сомнений по этому поводу.
Прежде чем исследовать формирование инвестиционной стратегии, рассмотрим определение корпорации. Наиболее полное определение дано в "Большом коммерческом словаре"[1]: "Корпорация – широко распространенная в странах с развитой рыночной экономикой форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму".
Из этого определения вытекает обязательность наличия как минимум нескольких принципиальных условий для успешного функционирования корпорации [21]: развитость экономики, освоенное населением предпринимательство, сосуществование различных форм собственности (защищаемых государством и уважаемых населением), достаточное количество профессиональных управляющих (менеджеров). Поэтому без выполнения этих условий и до тех пор, пока в масштабах государства (отдельного региона) или в отдельной отрасли не будут созданы необходимые нормативные и экономические предпосылки для успешной деятельности корпораций, говорить об эффективной реализации принципов корпоративного управления преждевременно.
В этой связи, обобщение накопленного за годы экономических реформ опыта поможет, на наш взгляд, понять суть происходящих преобразований в системах управления российских корпораций. Несмотря на относительную непродолжительность процесса перераспределения собственности в России, уже можно выделить определенные этапы формирования структур корпоративного управления, выявить истоки ошибок и заблуждений и предложить пути их преодоления.
Этапы становления корпоративного управления
На различных этапах развития экономики России закладывались предпосылки создания эффективной корпоративной среды, но в то же время возникали определенные противоречия в системах корпоративного управления, с которыми приходится иметь дело на практике и в настоящее время. Каждый этап олицетворяет новую стадию понимания руководством страны экономических проблем и выработки путей их решения, поэтому границы этапов условны и могут быть сдвинуты в любую сторону в соответствии с применяемыми критериями. На наш взгляд временные рамки и ключевые проблемы каждого из этапов могут быть описаны следующим образом.
Период до 1987 года: экономические методы централизованного управления показали свою несостоятельность; отчуждение большинства работников от реального участия в управлении побудило многих попробовать себя в зарождающемся мелком кооперативном бизнесе или индивидуальном предпринимательстве, а отсутствие четкой законодательной базы и знаний практической экономики быстро привело многих к краху иллюзий быстрого обогащения; корпоративность как система управления производством все больше отождествлялась с клановостью партийно-номенклатурной элиты и вызывала противоречивое отношение начинающих предпринимателей.
Корпоративная среда в этот период была похожа на систему партийно-хозяйственных активов: все ключевые посты на предприятиях распределялись не в соответствии с профессионализмом управляющих, а по старым партийно-номенклатурным связям. Это было вызвано, на наш взгляд, тремя причинами:
¨ отсутствие отечественных высококвалифицированных независимых управляющих на рынке труда;
¨ неготовность предприятий высоко оплачивать квалифицированный труд зарубежных управляющих;
¨ остатки тоталитарного мировоззрения в обеих системах и, в связи с этим, низкое желание взаимопроникновения накопленного опыта между странами с развитой рыночной экономикой и странами бывшего социалистического лагеря.
Период с 1987 года по 1991 год: центробежные силы уверенно вели к распаду монополизированной и централизованной организации хозяйства; поощряемая самостоятельность и разрешенная аренда предприятий побудили директорский корпус к поэтапному подчинению предприятий группам работников, разделявшим позицию первых руководителей, то есть корпоративность приобретала оттенок лояльности власти; предусмотренное законодательными нормами участие коллективов в управлении предприятиями через советы трудовых коллективов не получило развития в силу неподготовленности работников к эффективному участию в управлении и нежелания руководителей "делиться властью". В этот период закладывались основы корпоративности директорского корпуса и структур, приближенных к партийно-номенклатурным органам управления, но уже появились ростки нарождающейся корпоративной среды. Помимо промышленности в России появился и начал развиваться банковский и страховой капитал. Появились источники и первые инструменты накопления капитала.
Период с 1991 года по 1994 год: активная чековая приватизация, в ходе которой произошло первичное перераспределение собственности среди директорского корпуса и сформированных финансово-банковских структур; участие в приватизации было возможно прежде всего через открытое и скрытое сотрудничество с администрацией регионов и Госкомимущества; создаваемые в ходе приватизации на базе крупных государственных предприятий акционерные общества уже можно было относить к корпорациям, но неразработанность акционерного права, недооцененность имущества, а также неподготовленность персонала предприятий сводили корпоративное управление к традиционным методам управления, которые в исполнении непрофессиональных менеджеров приводили к дальнейшему развалу предприятий и банкротству. В то же время начал складываться определенный корпоративный стиль взаимоотношений отдельных структур, таких, как банковский капитал, нефтегазовые предприятия и другие, когда на смену государственным органам управления приходят самоуправляемые компании. Отчужденность же большинства населения от активных процессов участия в управлении собственностью, потеря рабочих мест и экономическая безграмотность сформировали негативное отношение ко всем процессам реформирования экономики.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
