Объем и изменение операций в стоимостном отношении показывают доступ на международные рынки капиталов. Этот показатель растет по всем секторам рынка капиталов. Так, выпуск ценных бумаг все больше осуществляется на международных рынках. Сумма международных облигаций поднялась с 574 млрд. долл. в 1985 г. до 2 трлн. в июне 1994 г., а объем международных банковских займов за этот период утроился, достигнув 4 трлн. долл. Приведенные данные отражают не только рост эмиссии, кредитов, но и повышение курса ценных бумаг, учетных ставок. Поэтому физическое увеличение сделок несколько меньше.
Оборот вторичного рынка ценных бумаг растет еще быстрее. Продажи валюты на мировом рынке увеличиваются параллельно с объемом сделок с ценными бумагами – свыше 1 трлн. долл. в день, т.е. рост в 25 раз с 1980 г., а с учетом внешнеторговых сделок еще выше. Соотношение стоимости валютных и торговых операций возросло с 10:1 в 1980 г. до 60:1 в 1992 г.
Относительные показатели международных операций на рынках капиталов
также быстро растут. Финансовые операции, пересекающие границы, в
большинстве промышленно развитых стран поднялись с 10% в 1980 г. до более
100% ВВП в 1992 г.
Ведущей силой активизации международных операций выступает процесс
институционализации сбережений, сосредоточения их в руках небанковских
кредитных учреждений. Общие активы 300 крупнейших американских
институциональных инвесторов поднялись с 30% ВВП в 1975 г. до более 110%
ВВП в 1993 г. Подобный рост активов произошел и других странах. Процесс
институционализации сбережений способствует международной диверсификации
портфельных вложений, интернационализации рынков капитала.
Помимо указанных, существуют и другие подходы к выявлению тенденций и уровней интернационализации рынков капитала. Один из них исходит из наличия барьеров на пути движения капитала, при другом изучается размер выравнивания прибыли на соответствующие активы, реализуемые на различных рынках, третий подход исходит из сравнения внутренних инвестиционных портфелей ценных бумаг с высоко интернационализированными портфелями подобных ценных бумаг, которые обычно относят к мировым, глобальным рынкам капитала. Соотношение операций, пересекающих границы, и держание портфелей иностранных ценных бумаг подтверждает наличие тенденции к интернационализации рынков капитала.
Исследования показывают, что инвесторы в ведущих промышленно развитых
странах до сих пор привязаны к своей стране, позволяя ограниченную
международную диверсификацию активов. Американские инвесторы, например,
держат 94% пакетов активов в форме американских ценных бумаг, в Японии,
Германии, Британии эта доля превышает 85%. 300 крупнейших пенсионных фондов
мира в 1991 г. имели только 7% активов в иностранных ценных бумагах. Об
этом говорит и доля иностранного владения государственным долгом западных
стран, во Франции она не превышает 32%, в США, Канаде, Германии – 20-28%,
Великобритании – 12,5%, Японии – 5,6 в 1992 г. Национальное владение
ценными бумагами также является высоким на фондовых биржах: 96% – в США,
92% – в Японии, 76% – в Германии, 89% – во Франции. Многие факторы влияют
на это, включая высокую стоимость международных операций, неуверенность в
отношении ожидаемых прибылей, незнание иностранных рынков и законов о
налогообложении. Но остается фактом, что процесс интеграции рынков капитала
развивается.
Ссудные капиталы ведущих промышленно развитых стран все больше становятся интегрированной частью мирового рынка ссудных капиталов, т.е. национальные рынки ссудных капиталов все теснее сращиваются с региональными. Таким образом происходит интеграция их в единый мировой рынок ссудных капиталов, на котором концентрируются спрос и предложение на этот капитал в рамках всего мирового хозяйства. Следовательно, мировой рынок ссудных капиталов – это рынок, на котором осуществляется движение ссудного капитала между странами. С функциональной точки зрения он представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами, с институциональной – совокупность институтов, через которые осуществляется движение ссудных капиталов между странами.
Взаимодействие между национальными, региональными и мировым рынками ссудных капиталов меняется в зависимости от стадии развития мировой экономики, степени интернационализации производства и капитала.
Постоянное перемещение капитала через национальные границы, обусловленное углубленной интернационализацией производства, превратило международные кредитные отношения в неотъемлемую часть мирохозяйственных связей. Начиная с последней трети нынешнего столетия кредитные рынки стали функционировать не как локальные структуры, а как совокупности, объединенные общими закономерностями развития, что позволяет говорить о формировании мировой кредитно-финансовой системы, включающей движение облигационных, банковских займов, портфельных, прямых капиталовложений, а также экономическую помощь.
4.2. Проблемы контролируемости МРСК
Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играют двоякую роль – позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение денежных средств в мировом масштабе стимулирует развитие производительных сил, мирохозяйственных связей, концентрации, централизации капитала, интернационализации внешнеэкономической деятельности стран. С другой стороны, деятельность еврорынка способствует обострению противоречий воспроизводства. Особенности международных валютных, кредитных, финансовых операций (автономность, быстрота оформления, неподконтрольность национальным органам) делают их фактором нестабильности валютной и денежно- кредитной систем, экономики в целом.
Во-первых, межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое
зависит от фазы цикла, колебаний процентных ставок, направления
экономической политики страны, влияет на национальную экономику и часто
противоречит денежно-кредитной политике страны. Спекулятивные потоки
евровалют и капиталов усугубляют нестабильность национальной экономики,
затрудняют ее выход из кризиса. Во-вторых, обмен евровалют на национальные
валюты способствует расширению кредитной экспансии внутри страны. В-
третьих, мировой кредитный и финансовый рынок оказывает влияние на
платежный баланс. Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает
объем иностранных требования к американским банкам, что усиливает дефицит
платежного баланса страны по текущим операциям. В-четвертых, межстрановое
перемещение огромных масс краткосрочных капиталов оказывает давление на
динамику валютных курсов и процентных ставок. В-пятых, международные
кредитные и финансовые операции, особенно евровалютные, служат своеобразным
передаточным механизмом влияния изменений денежно-кредитной и валютной
политики одной страны на другую. Так, политика высоких процентных ставок в
США в начале 80-х годов вынудила страны Западной Европы повысить свои
процентные ставки для сдерживания отлива капиталов и затруднила проведение
ими денежно-кредитной политики, стимулирующей их выход из экономического
кризиса. С середины 80-х годов по решению пяти ведущих держав проводится
согласованное снижение процентных ставок, однако сохраняется разница в их
уровнях.
Уже с 70-х годов развитые страны предприняли различные меры для
отграничения национальных рынков капиталов от еврорынка в целях контроля за
его деятельностью. Большинство стран пытались контролировать выход
национальных кредиторов и заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов, а
также доступ иностранных заемщиков на местный рынок, регламентировать
участие национальных банков в еврорынке. После переговоров "группы десяти"
весной 1979 г. достигнута договоренность о введении умеренного контроля над
еврорынком в следующих формах:
коммерческие банки обязаны представлять в национальные органы банковского
контроля консолидированные балансы, включая данные по заграничным
отделениям и расширенные сведения о кредитах на еврорынке;
США и ФРГ предложили ввести минимальные резервные требования по
еврооперациям, но другие страны отвергли это предложение, так как не во
всех странах применяется данный метод кредитного регулирования. США в
октябре 1979 г. ввели 8%-ные минимальные резервные требования по
евродолларовым депозитам в национальных банках;
поставлен вопрос об улучшении сбора информации о еврорынке;
создан пул из сотни банков Западной Европы для регулирования операций ТНБ
на еврорынке и т.д.
В связи с банкротствами и потерями банков от спекулятивных операций на
еврорынке в середине 70-х годов был создан Комитет по банковскому
регулированию и практике контроля при БМР из представителей национальных
органов банковского контроля 12 стран. С целью обеспечения ликвидности и
платежеспособности зарубежных отделений банков и их дочерних компаний в
1975 г. подписан Базель конкордат, обновленный в 1983 г. Однако эта мера не
повысила ответственность банков за операции на еврорынке. В условиях
кризиса платежеспособности развивающихся стран и ухудшения ликвидности
банков Комитет подготовил в 1984 г. новые рекомендации, направленные на
повышение ответственности банков за свою деятельность, особенно
международные операции. Но эти меры не были согласованы, поскольку
большинство стран выступает за ограничение вмешательства государства в
регулирование банковского риска.
Ежегодные совещания "семерки" направлены на координацию экономической политики ведущих стран, надзор за состоянием экономики, что оказывает определенное влияние на мировой рынок ссудных капиталов.
Попытки введения контроля над еврорынком не дали ожидаемых результатов.
Требование предоставления банками консолидированной отчетности по
международным операциям наталкивается на трудности, связанные с различной
бухгалтерской практикой, национальным банковским законодательством и
банковской тайной. Введение минимальных резервных требований по
еврооперациям банков не всегда совместимо с национальным кредитным
регулированием отдельных стран и чревато ухудшением положения местных
банков по сравнению с иностранными. Возможности центральных банков и
национальных органов контроля воздействовать на процентные ставки, размер и
условия операций на еврорынке ограничены.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
